会议内容概要
　　在股指期货推出预期下权重蓝筹股在09年最后一周强势上涨，10年开始的第一天，对个人转让上市公司限售股取得的所得按20%税率征收个人所得税、农村第一号文件等政策利好在不断推出，市场对于目前风格向大盘股轮换有极大的期望。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们的观点是：大盘股独立行情依赖于经济、资金和政策面的超预期，虽然股指期货为风格轮换提供了启动的契机，但短期大象难以独舞，市场短期仍有调整风险，目前难以形成一波大盘股的独立行情。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　原因在于：（1）资金面压力仍较大。5.30大盘股行情是在政策面开始调控时启动的，但当时流动性过剩和基金发行等资金供给远超过现在，而流通股和流通市值远远小于现在，此外IPO、基金仓位普遍偏高，新基金发行不是太顺畅的情况下，资金面不太支持大盘蓝筹形成独立行情。个人限售股政策中性偏正面，增加了套现成本，但可能加快了套现速度。（2）经济和政策整体超预期较难，主要是结构性机会。1月份信贷多容易引发准备金率等政策调整担忧，信贷少容易引发市场担忧政策是否会犯错，预期制约了大盘股强势上升。房地产等行业的调控政策也抑制了大盘股估值的大幅提升。（3）从风险偏好的角度来看，小盘股下跌意味着风险偏好下降。历史上升趋势中的大盘股行情，小盘股虽然收益不会超过大盘股，但是一般不会下跌。（4）从逻辑和统计的结果来看，如果明确知道股指期货推出的时间，那么最佳的投资策略便是在期货推出前将持有大量的股指成分股，进行仓位上的准备，在推出后同时在期货与现货市场上做空获利。统计上也表明推出前一个月上涨，推出后下跌。目前一方面推出时间并未确定，另外机构客户参与股指期货的方式仍存在较大的不确定性。保险公司的参与先天的优势，大盘蓝筹和基金持有量较大，如果通过卖空方式来配置股指期货的话，那么必然可以通过赎回基金与卖股票来扩大股指期货的收益。这样机构参与规模和方式可能使得推出时间延迟。
　　一、市场判断：大象难以独舞，市场短期仍有调整风险股指期货：心已动，但须需等待风动和帆动
　　从逻辑来看，如果明确知道股指期货推出的时间，那么最佳的投资策略便是在期货推出前将持有大量的股指成分股，进行仓位上的准备，在推出后同时在期货与现货市场上做空获利。因此股指期货推出前一段时间市场应该有相对明确的正向效应，而推出后应该会有明确的负向效应。