■垃圾分类热度空前，政策驱动促全产业链受益。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】垃圾分类问题制约着我国环保事业的发展，也造成了环境污染、资源再利用困难等诸多难题。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）近期垃圾分类热度空前，相关政策密集出台，一方面习总书记从国家高度的表态对垃圾分类工作做出了重要指示，总书记在其他多个场合也提到垃圾分类工作的重要性。另一方面，日前固废法修订草案在国常会获得通过，其中就包含了垃圾分类立法内容，可见垃圾分类政策高度不断提升，制度释放加速推进分类工作。同时，叠加多个城市试点工作如火如荼开展，尤其是上海将在  7  月全面实行垃圾分类，使得垃圾分类带动固废板块向好发展。住房和城乡建设部等  9  部门更是在在  46个重点城市先行先试的基础上，印发了《关于在全国地级及以上城市全面开展生活垃圾分类工作的通知》，决定自  2019  年起在全国地级及以上城市全面启动生活垃圾分类工作。据悉，46  个试点城市垃圾分类的小区覆盖率已经达到  31%，上海、厦门、深圳、宁波、杭州、广州等城市实行分类的小区覆盖率已超过  70%。生活垃圾分类有望使全产业链受益，垃圾分类后收运处理网络化由此带来的收运车等设备需求有望提升，建议关注环卫装备企业【龙马环卫】。由于我国湿垃圾占生活垃圾比重一般在  50%-60%之间，分类的结果会使湿垃圾量短期有较大幅度提升，因此湿垃圾（以厨余垃圾为主）分离出来后，末端厨余垃圾处理需求急需提升，建议关注餐厨垃圾龙头【维尔利】；其次，湿垃圾分类收运后，垃圾含水率减少，垃圾热值有望提升，长期来看垃圾焚烧企业发电效率会提升，建议关注优质垃圾焚烧企业【旺能环境】【瀚蓝环境】。日前，海底捞杭州一门店因被相关部门检查发现垃圾分类不当被责令限期整改，并可能面临垃圾被拒运的消息，引发社会热议。杭州是全国最早  46  个先行先试城市之一，此次事件的网络发酵，也反映出当前不少地方的垃圾分类虽知晓率高，现实中个体、企业的意识和执行度有待提高。垃圾分类强制时代的强监管与强监督将促使多板块受益。日前，上海市印发关于进步一步规范排污单位自行监测检查工作的通知，有助于完善事中事后监管体系，指导排污单位有序规范开展自行监测，对环境监测实质上提出了更高的要求，倒逼环境监测需求，建议关注监测板块的龙头【聚光科技】【先河环保】。
        ■5  月原煤生产加快，火电负增长，继续看好煤价高弹性标的及供需格局较好的二线火电龙头。根据国家统计局数据，原煤生产加快，进口增长，价格小幅下跌。5  月份全国原煤产量  3.1  亿吨，同比增  3.5%，增速比上月加快  3.4  个百分点；1—5  月份，原煤产量  14.2  亿吨，同比增长  0.9%。5  月份进口煤炭  2747万吨，同比增  23.0%，比上月增加  217  万吨；1-5  月份进口煤炭  12739  万吨，同比增  5.6%。发电量方面，5  月份全国发电  5589  亿千瓦时，同比增  0.2%。受5  月工作日减少一天、去年同期高温天气基数较高等因素影响，电力生产增速有所放缓，增速较上月回落  3.6  个百分点，较去年同期回落  9.6  个百分点。清洁能源出力增加，大幅压缩火电出力空间。2019  年  5  月份，水电、核电、风电和光伏发电量分别同比增长  10.8%、15.4%、19.4%和  15.5%，火电同比降  4.9%，降幅比上月扩大  4.7  个百分点。预计在未来一段时间，市场供需两弱，煤价呈现稳中偏弱态势运行，迎峰度夏期间有望迎来旺季不旺行情。电价方面，降电价措施陆续出台，对火电上网电价影响有限。为落实政府工作报告中关于一般工商业平均电价再降低  10%的要求，近日国家发改委出台了第二批四项降电价措施。《关于降低一般工商业电价的通知》明确，除市场化交易电量外，重大水利工程建设基金征收标准降低  50%形成的降价空间，将全部用于降低一般工商业电价。国家发改委要求，各省（区、市）价格主管部门要抓紧研究提出利用上述降价空间相应降低当地一般工商业电价的具体方案，按照程序于  5  月底前发文，于  7  月  1  日正式实施。根据湖北省发改委数据，湖北省已出台两批降电价措施，第一批以下调增值税率为主，降幅  2.53  分，第二批以电网让利为主，降幅  6.7  分，累计降电价  11.8%，已超额完成今年的降电价任务，我们判断，今年火电上网标杆电价有望维持当前水平，发电企业主要依托市场化交易参与降电价，长源电力的平均上网电价有望保持平稳。国内局部地区降雨增多，短期内电厂日耗提升有限，需求总体偏弱。重点电厂的煤炭采购仍以长协煤为主，对市场煤需求平平，部分地区的煤价有一定下行。建议重点关注二线火电龙头【长源电力】和火电龙头【华能国际】【华电国际】【国电电力】。近日三峡水利发布公告，其股东新华发电成为长电资本（长江电力全资子公司）的一致行动人，长江电力成为三峡水利的控股股东，着力打造配售电平台，利好【长江电力】和【三峡水利】，建议重点关注。
        ■终端配气环节渐趋规范，利好天然气产业长远发展：近日，国家发改委下发《关于规范城镇燃气工程安装收费的指导意见》，对天然气中游管输的“最后一公里”做出了明确规范。《意见》明确了城镇燃气工程安装费的定义及内涵，并特别说明收费范围仅限于建筑区划红线内产权属于用户的资产。红线外市政管网及其到建筑区划红线的管网，有城镇燃气企业建设，通过配气价格回收投资及获得合理收益。同时，对于相关收费标准，规定成本利润率不得超过  10%，现行收费过高的应及时降低。《意见》规定，城镇燃气配气收费严格按照红线标准，费用范围仅涉及红线内相关服务及材料费用，对于红线外相关费用一律取消。这在很大程度上使得当前配气环节收费乱象的问题得到解决，涉及中游管输各个环节的相关制度标准愈发完善。短期来看，接驳费的取消可能会对城镇燃气企业的收入造成一定冲击，但从长远来看，这更有利于整个下游配气环节规范、健康的长远发展。毕竟接驳费用属一次性收取，目前随着我国城市气化率的不断提高，以及城市房产市场的饱和，这都将会使得城镇燃气企业发展新用户、收取接驳费收入的源泉枯竭  ,导致接驳费收入增长的缓慢和停滞。同时，接驳费用本身并无实质性服务内容，收费乱象丛生，这不利于下游天然气推广利用。同时，国家管网公司和中俄管线均有望于今年取得积极进展，直接影响产业链上下游的议价能力和竞争格局，利好天然气产业链发展。看好拥有气源优势的企业和中石油调价影响小的城燃公司。建议重点关注收购亚美能源的【新天然气】和煤层气龙头【蓝焰控股】。
        ■投资组合：【长源电力】+【长江电力】+【旺能环境】+【先河环保】+【聚光科技】+【新天然气】+【华能国际】+【华电国际】。
        ■风险提示：项目推进不及预期；煤价持续高位运行，电价下调风险。