投资要点:
价格变化概况:财通化工重点跟踪 85 种主要化工品价格中,本周上涨占比20.93%,下跌占比 37.21%,持平占比 41.86%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中涨幅前五产品分别为醋酸(+9.09%)、PX(+4.19%)、四氯乙烯(+2.73%)、萤石(+2.54%)、二氯甲烷(+2.46%),跌幅前五产品分别气相白炭黑(-9.29%)、DMC(-8.07%)、聚合 MDI(-7.95%)、过氧化氢(-5.54%)、丁苯橡胶(-3.36%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
1)氟化工:R22 价差扩大 0.34%,AHF、R134a、R125、R32、PTFE 价差分别缩小 0.69%、0.83%、1.15%、6.00%、0.67%;2)聚酯:POY 价差扩大 0.47%,PTA、DTY、FDY 价差分别缩小 9.18%、5.46%、1.10%;3)聚氨酯:MDI、TDI价差分别缩小 8.03%、0.40%;4)煤化工:尿素价差扩大 1.35%、炭黑价差缩小 1.70%;5)氯碱:PVC-电石价差缩小 2.61%,PVC 双吨价差缩小 2.34%;6)有机硅:DMC 价差缩小 16.50%;7)钛白粉:金红石型硫酸法钛白粉价差扩大 0.27%。
本周产品价格仍以下跌为主。MDI、DMC 等产品价差持续缩小,MEG、TDI、MDI、己二酸、己内酰胺等价格已接近或跌破行业中高成本厂家生产成本,从产品价格看继续下跌空间不大,而醋酸等产品价格已出现反弹。化工品价格持续下跌主要由以下因素所致:1)行业进入季节性淡季,下游需求低迷;2)油价回落,成本支撑减弱;3)贸易战对部分化工品出口影响。
投资策略及推荐标的:维持熊市结束,牛市未到的大判断!化工龙头或迎来新的左侧配置机会!1)价格下行趋势下低成本一体化龙头企业竞争优势反而更为突出,龙头企业通过成本降低、新产能释放对冲价格下跌带来的业绩下滑;2)左侧关注氟化工、维生素等周期低点行业,等待行业拐点来临;3)安全、环保仍是化工未来几年重要主线。头部企业依托园区及一体化优势,产能持续扩张,未来将充分受益供给收缩带来的景气上行周期。
建议重点关注华鲁恒升(三大煤气化平台互联互通及检修后成本进一步降低,2018Q4 新增 50 万吨乙二醇产能)、万华化学(规模化、一体化带来成本优势,TDI 等新增产能以量补价,欧洲 BC 对冲贸易战)、新和成(蛋氨酸二期、新材料等项目提供增长,DSM 与能特合作带来 VE 价格持续底部回升)、玲珑轮胎(中策橡胶被收购代表产业资本对轮胎行业尤其是头部公司长期看好)、巨化股份(氟化工全产业链配套,甲烷氯化物自给和 HFC 不断技改扩建提供成本优势;2020 年 R22 配额削减将带来大量需求缺口)。