报告摘要：
　　五粮液发布公司整改完成情况公告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】五粮液发布公告，主要内容为上市公司以货币出资方式单方增资酒类销售公司1.5亿元，累计出资1.9亿元，（总共注册资本为2亿元），占酒类销售公司注册资本比例从80%提高到95%；集团公司2009年12月22日董事会会议决定，免除投资公司负责追回8000万元借款的责任；宜宾市国有资产经营有限公司收购投资公司对中国科技证券有限责任公司享有的82,945,971.49元债权已经完成；上市公司与集团公司分开办公，保持上市公司独立性。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　增资销售公司提高未来业绩。五粮液近年来着力解决关联交易问题，前次以上市公司占比80%，集团公司占比20%设立新销售公司，虽然相较以前更能体现上市公司利益，但依然受人诟病。此番上市公司股权比例增加至95%，几乎完全控股销售公司，显示公司继续重竖自己形象的努力，而流通股东的利益将进一步得到体现，并且增厚上市公司利润。
　　而着眼未来，五粮液的高端的五粮液酒将出现恢复性增长。公司前期调整策略，力争使总体产量逐年提高，由此而来的是高端“五粮液”增加。短期来看，我们预计“五粮液”可供销售的系列酒，2010年有望增长10－20%，而从长期来看，3－5年之内产量预计将达到1.5万吨以上。如经济回暖，使得市场能消化公司高端酒五粮液系列的量的提升，则公司业绩有望出现较大增长，反之则恐适得其反。
　　调高原先盈利预测及目标价。由于上市公司在销售公司中股权比例已经提高至95%，我们在维持2009年每股盈利预测的情况下，提高2010－2011年的每股收益从1.03元及1.20元到1.16元及1.35元，以2010年每股收益之30倍PE进行估值，给予12个月目标价34.8元，投资评级维持“增持-A”。