报告摘要：
        
          大荒转债赎回条款的计数进程为09/09，满足条件为20/20
        
          本期评论
        近两周以来，转债隐含波动率处于一个持续下降的过程之中，而这一点在次新券的身上表现得尤为明显，这与正股价格的上升不无关系，但是更重要的一点是，我们发现近一段时间以来，实际上次新债的价格表现得相对较为平稳，其波动处于一个相对较窄的范围之内，这导致近一段时间以来转债隐含波动率的变化和正股价格的变化呈现出一种相反的走势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        我们认为这种情况的出现，反映了目前投资者对于正股价格的预期处于一种停滞的状态，既不敢奢望其能够上涨到一个较高的水平，也不愿意预期其会下跌到一个较低的水平，所以很大程度上维持在了目前的预期水平上而出现了一定程度的停滞。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）这一点我们在之前的报告中有所提及，即处于可能的拐点附近，投资者的心理出现了一定程度的矛盾和犹豫。
        在这个意义上，除非我们能够看到股票市场重新开始呈现动量较强的上升过程，投资者的预期再次转为很乐观的局面，否则我们认为转债价格在目前基础上继续上升的动力和空间已经十分有限了，转债价格对正股价格上涨的弹性正在逐渐丧失，并很可能已经处于一个较低的水平。
        这意味着，在向上或向下的趋势确立之前，都很难看到转债价格的剧烈波动，但考虑到在目前的基础上继续形成较为猛烈的向上的趋势的可能性要远远低于向下趋势形成的可能性，我们认为即便短期内我们或许会看到股票市场和正股价格的重拾升势，但其对转债价格的影响在边际上已经十分有限，而相反如果一旦股票市场进入一个下跌的趋势，那么转债价格将出现更为猛烈的下降。所以现在看来，适量的减持转债应该是一个相对明智的选择。