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证券行业研究报告:东莞证券-证券行业2019年下半年投资策略:拥抱改革,迎接晨光-190617

行业名称: 证券行业 股票代码: 分享时间:2019-06-18 08:23:20
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 李隆海
研报出处: 东莞证券 研报页数: 25 页 推荐评级: 谨慎推荐
研报大小: 1,965 KB 分享者: rac****gqy 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点:
        实践注册制改革,迎来投行业务红利。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】注册制以信息披露为核心,淡化财务门槛要求,执行严格退市制度,让企业有序进出,加速股权融资市场代谢,提升市场活力。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)这些变革将使符合科创板上市条件的企业范围扩大,为投行业务带来增量收入;未来注册制在科创板运行成熟,有望推广至其他版块,券商投行业务将迎来更大的红利。科创板注册制配套券商跟投制度,让券商投行业务回归风险定价,让新股销售进入买方市场,对券商在项目筛选、研究定价、股票承销、市值管理方面提出更高的要求。
        科创板增量收入可观。截止2019年5月30日,共有108家(不含中止申报)企业申报科创板,融资金额合计1041亿元,预计能带来券商承销收入48亿元,并在下半年释放;而2019年1至5月证券行业仅实现IPO承销收入25亿元,2018年全年实现IPO承销收入54亿元,科创板带来的IPO承销收入可观;按上述截止日期,预计的科创板承销收入超过2018年IPO承销收入的券商家数比例为61%,超过2019年1至5月合计IPO承销收入的比例为85%。此外,科创板还将带来交易佣金收入、资本中介收入、研究服务、托管服务、跟投等收入。
        股指期货松绑,回归常态化。2017年市场走势逐步平稳后,股指期货有四次松绑,成交量快速回升。股指期货曾非常活跃,成交量高企,鉴于未来机构客户占比增加,市场退市制度完善,投资者对风险管理需求增加,股指期货交易成本下降及管理常态将推动成交量上升,券商该块业务空间广阔。
        发展信用保护工具,开启券商盈利增长点。解决民企融资难融资贵的问题已成为国内经济高质量发展的迫切需求,信用保护工具的规模及种类有望加速扩大,成为券商新的盈利增长点。目前信用保护工具品种只有信用保护合约,该合约由交易双方签订,不可转让;日后有望增加信用保护凭证,由凭证创设机构创设,并可转让。
        投资建议:基于目前科创板进度较快,预计6月前申报的企业将在下半年审核完毕,相关IPO承销收入将兑现;对于科创承销对规模较大的券商,其科创板承销收入对增厚业绩起到积极作用。下半年,基于科创板开板及美国货币宽松传导至国内的预期,市场有望迎来估值提升,证券行业业绩跟随市场反弹,推动券商股价上扬。因此,建议关注科创板保荐融资规模大,科创板承销收入占2018年承销收入比值高,2019年一季度业绩反弹力度强,估值合理的券商,建议关注中信证券、华泰证券、海通证券及东吴证券。
        风险提示:  科创板推出进度不及预期,宏观经济超预期下滑,股基成交量大幅萎缩,中美贸易摩擦超持续恶化。

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