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研究报告:中投证券-可转债市场月报:盈利回升推动的慢行情-100105

股票名称: 股票代码: 分享时间:2010-01-05 14:44:47
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 何欣
研报出处: 中投证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 375 KB 分享者: 青蛙****语 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资要点:
          转债跑输股指,成交较为清淡——12  月上证A股第四个月收红。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        当月信息设备、化工和信息服务行业正股表现最好,房地产、综合和采掘表现最差,其中房地产严重跑输大盘。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)12  月转债指数跑输股票指数,13  只转债7  涨6  跌,龙盛转债、锡业转债以及山鹰转债涨幅名列前三。转债整体成交量较前一月下降37.6%,成交较为清淡。
          溢价率略下降,老转债忙赎回——上月转债整体估值水平有所下降,平均转股溢价率为29.65%,较前一月下降3  个百分点。新券由于距赎回期还有3  个月左右,溢价率整体高于老券,尚属于合理范畴。当月陆续有恒源、山鹰转债摘牌或进入赎回摘牌期,转债存量略微下降。锡业有赎回压力,而大荒转债近期有望触发赎回条款。
          公司盈利对股指推升速度缓慢,带动转债市场仅震荡上行——由于转债市场供给无法在短期内明显增加,溢价率水平仍然适中。
        值得关注的是2010  年宏观政策紧缩的时点和幅度存在很大不确定性,故而流动性对股指的推升作用不能高估,转债市场进一步上扬的空间仍有赖于公司盈利增长贡献收益。而这种情形所带来的股指上升速度往往不快,所以我们预计股票市场和转债市场多以震荡并缓慢上行的方式为投资人提供收益。故而转债品种对债券组合收益短期贡献度将有所下降。
          超配新钢、龙盛、王府转债——我们建议超配正股仍有一定空间且转股溢价率较低的龙盛转债,近期将受益于春节来临的节假日消费刺激的王府转债,以及受益近期钢价回升和产能扩张且溢价率处于市场平均水平的新钢转债。

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