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先导智能研究报告:安信证券-先导智能-300450-Northvolt将获大众助力,投资加速设备需求旺盛-190614

股票名称: 先导智能 股票代码: 300450分享时间:2019-06-17 15:42:54
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 李哲
研报出处: 安信证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 买入-A
研报大小: 334 KB 分享者: ja****a 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  ■事件:6月13日,大众汽车集团宣布,计划投资9亿欧元与Northvolt联合开展电池研发,具体用途包含以下两方面:①双方将以各50%比例成立合资公司;②在获得相关机构针对反垄断的审批后,大众汽车集团将获得Northvolt约20%股份。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  先导智能今年1月与Northvolt就锂电池生产设备业务签订框架协议,预计将受益此次大众汽车投资Northvolt,设备合同将逐步落地。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  ■大众战略携手Northvolt,未来电池需求巨大:Northvolt与大众集团的合资工厂规划年产能16GWh,或将选址德国萨尔茨吉特;预计2020年开始投建,2023年底或2024年初开始研究、生产电池。按照大众汽车的电动化战略,其在欧洲的电池产能需求将在2025年超过150GWh,需求量巨大;2018年时大众汽车启动电动汽车电池招标程序,同时确定韩国SK、LG化学、三星SDI及宁德时代为其战略电池供应商,但据新浪汽车5月底消息,三星SDI未能按时、按量为大众提供电池,此次大众对Northvolt的出资具有重要意义。
  ■Northvolt立足欧洲锂电市场,产能投资有望加速,设备订单将落地:Northvolt是欧洲龙头锂电厂商,除本次合作的大众集团外,与ABB、宝马、西门子均有合作关系。卓创资讯消息,Northvolt此前已计划在瑞典建设一锂电超级工厂,初期产能规划16GWh,2018年时已获得建设环境许可,预计近期将开始动工;此瑞典工厂规划到2023年总产能达32GWh。公告显示公司2019年已与Northvolt签订总金额约19.39亿元的锂电设备合作框架协议,随着Northvolt在欧洲锂电项目的陆续落地,预计公司将逐步收到设备订单。
  ■高排放标准及政策扶持欧洲新能源车高景气发展,电池产能缺口大、投资需求旺盛:欧盟对汽车排放标准要求严苛,电动化成为其必需选择;同时各国政府积极推动电动车发展,优惠政策包括购车补助、购置税、路权、充电基础设施建设等多方面。高工锂电数据显示,2017年全球新能源汽车销量119万辆,其中欧洲销量24万辆,占比20.2%,为除中国外第二大市场。整车端,除前述大众集团外,各主流车厂均有具体的电动化发展规划出台,如戴姆勒宣布奔驰在2022年前推出所有车型的电动版本;宝马宣布到2025年将推出25款电动车型,其中12款为纯电动车。
  但全球锂电池产能集中于中、日、韩三国,欧洲市场上锂电供需缺口巨大。龙头电池厂已率先在欧洲建设产能:2018年,LG化学宣布将投资约16.3亿美元在波兰新投建电池厂(新浪财经),宁德时代宣布投资18.7亿人民币在德国建厂,预计2020年达产14GWh,Northvolt在瑞典和德国的工厂也将加速投资。未来德国市场锂电建设需求旺盛,公司作为龙头设备厂商,有望跟随电池厂受益欧洲锂电产能建设。
  ■投资建议:预计2019-2021年收入增速分别为24.9%、45.2%和33.1%,净利润增速分别为50.1%、39.1%和25.4%,对应EPS分别为1.26元、1.76元和2.20元。锂电新一轮扩产浪潮开启,公司作为设备龙头将实现持续、快速发展。维持买入-A评级,6个月目标价37.80元,相当于2019年30倍动态市盈率。
  ■风险提示:行业竞争加剧,原材料价格上涨,下游需求波动。
  

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