摘要
        09  年12  月29  日，保监会下发通知，规定保险机构可以投资境内银行间市场发行的无担保企业债券，且应当符合《暂行办法》及有关规定的条件，并具有国内信用评级机构评定的AAA  级或者相当于AAA  级的长期信用级别。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        保险资金可投资无担保债券并不代表保险机构在债券投资上的门槛大大降低，更多的是根据债券市场结构的变化顺势做出的改变。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）当前信用债券市场无担保债券成为市场的主流，尤其是保险机构主要投资的高评级债券，更是大部分以无担保债券的形式出现。允许保险机构投资无担保债券可以避免投资选择空间日益狭小的局限，是保险机构在债券投资上的一种“顺势而为”。
        不过，这一举措拓宽了险资运用范围，能改善企业债券的流动性。一方面提高保险资金投资企业债券的上限至40%，保险机构是持有企业债券最多的机构投资者，这无疑提高了保险机构参与企业债券市场的深度；另一方面严格限定保险机构购买单只企业债券的金额，这将迫使保险机构分散投资、提高参与企业债券市场的广度。
        在保监会下发的通知中，同时提示保险机构应该注意防范城投债的信用风险。我们对于信用债券有同样的关注。在金融危机中，我国企业大量依靠债权融资，其财务杠杆率不降反升，这增加了发债企业还本付息的不确定性。（详见2010  年债市投资策略）。
        对于目前信用债券市场的回暖，我们在09  年11  月份的报告中提出信用债券存在投资价值。不过与利率产品不同，其原因主要在于收益率大幅上升并已经接近顶部。目前收益率回落，可归因为触顶回落。对于信用债券的走势，我们依然有如下预期：“当收益率上升并接近‘顶’时，开始回落，而收益率下降一定幅度，对投资者失去吸引力时，收益率又再度回升。