上周的周报中，我们曾判断，在国内政策宽松力度尚未加大，但汇率贬值压力已经出现，而同时美联储尚未开始降息，但美股  EPS  下行压力已经非常明显的情况下，A  股和美股市场都难言真正企稳，市场继续维持谨慎判断，配置策略依然以防御为主。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        本周初，A  股在专项债加杠杆的突发政策刺激后出现大涨，但随后又再次回落，市场情绪整体来说仍然比较谨慎。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        近期的交流中，我们发现，很多人认为当前反弹空间不大，市场如果出现明显上涨，反而要兑现收益，毕竟  3-4  月份市场在  3100  点上下震荡的时候，隐含了贸易战缓和、经济  Q1  触底的乐观预期，而现在的预期则大相径庭。
        那么，在此背景下，哪些信号的出现，会扭转“反弹空间不大”、“涨了就兑现”的悲观预期？
        信号一：全面性的宽松。货币（降准）的放松仅仅是一部分，更重要的是信用，前者可以提升风险偏好，降低无风险利率，固然重要，但流动性的堆积难以改变经济预期。
        信号二：汇率的企稳。如果全面性的宽松，同时伴随了汇率的大幅贬值，那么市场一般都表现较差，例如  12  年  Q2、15  年  Q1、15  年汇改、18  年  Q3  等。
        信号三：美股风险的释放。虽然美联储降息预期不断升温，但是美股  EPS  刚刚开始拐头向下，情况仍然不利。美股大幅下跌的  18  年  2  月和  10  月，对应  A  股市场都承受了较大压力，白马和蓝筹当前尚未调整的情况下，尤其要关注这一风险。
        信号四：贸易战的情况。6  月  17  日的  3000  亿关税和  6  月  28  日的  G20，尤其是后者，目前市场预期仍然混乱，调查问卷显示仍然有接近  50%的客户认为  G20  中美双方会出现缓和。
        回过头来看，以上四个信号，在  Q1  都表现的非常正面：信用+货币的全面放松、汇率的连续升值、美股连续反弹、贸易战缓和的预期稳定。
        事实上，这  4  个因素，都最终会落脚到经济和盈利预期的层面上。
        在以上四个信号出现明显改善之前，经济和盈利预期难以企稳，市场的弹性和空间也自然不大。
        过去一周的最新变化包括：
        1、5  月经济（工业增加值显著回落）和金融数据（社融低于预期）都难言乐观，同时  6  月截至  14  日，发电耗煤同比增速-11.2%，仍然较差。
        2、专项债加杠杆、央行增加中小银行再贴现和  SLF，结构性宽松政策逐步出台，但整体性的全面放松政策仍需等待，同时当前汇率压力仍然较大，过去一周人民币继续贬值  0.14%。
        3、科创板正式开板，预计  2  个月内首批公司发行，时间并未大幅推迟。
        风险提示：海外不确定因素，宏观经济风险，公司业绩不达预期风险等。