1.  受贸易战影响终端服装需求阶段性抑制
        2019  年  5  月  13  日，美国贸易代表办公室(USTR)公布对  3250  亿美元中国商品拟加征  25%关税清单，涉及我国服装及家纺产品对美出口产值约  400  亿美元，加征关税事宜需经听证会征求意见及结合中美贸易谈判最近进展而定，但因中美贸易关系前景不明，对我国纺织服装产业链在心态上造成较大冲击，终端服装企业观望心态浓厚，订单推迟递延，织造端坯布库存开始累积。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        2.  看好下半年聚酯产业链行情
        尽管现阶段聚酯产业链行情清淡，我们对于下半年行情却较为乐观，原因有二：1）低价涤纶原料有望激发被阶段性抑制的服装需求，2019  年  6  月涤纶长丝  POY  均价仅为  7467  元/吨，历史上看低价原料可以有效地拉动下游织造企业的采购热情，织造企业普遍认为当前涤纶原料成本具有吸引力，之所以没有大量采购，原因在于织造企业有限的资金暂时压在了坯布环节。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）未来一旦织造企业能够从坯布环节回笼部分现金流，低价  POY  原料有望激发下游采购热情，重现  2017  年  3  季度行情；2）地产竣工有望拉动家纺需求，2017  年  11  月以来我国房屋竣工面积连续  16  个月同比负增长，而同期房屋施工面积却一直正增长，就常识来说如此显著的背离大概率不可能一直持续下去，我们认为  2019  年三、四季度或将成为地产竣工高峰期，家纺理论上边际改善的空间在三四季度有望兑现。另外市场所担心的纺服补库存周期结束导致涤纶需求大幅下降，我们认为本轮纺织服装去库存不如  12-15  年剧烈，在本轮近两年的补库周期结束后对涤丝的需求降速影响不大。
        3.  未来行情推演及投资建议
        现阶段“PX-PTA-长丝-织造-服装”产业链中，关键在于服装企业对贸易战前景不明朗的担忧，订单迟迟不下，终端服装需求被阶段性抑制。但纺织服装需求十分刚性，只会推迟不会消失。若加征关税推迟或取消，被抑制的需求必然会极大程度释放；若加征关税落实，对服装企业来说也是不确定性的消除，面对成本确定的提升，服装企业也会与织造企业协商共同承担加征关税的成本，订单也会逐步释放。在  5-6  月需求阶段性被抑制，PTA  与涤纶环节依然能够较大程度上锁定利润，下半年需求端边际改善概率较大，我们看好  19  年下半年聚酯产业链利润再改善，建议关注  PTA+涤纶弹性更大的桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣。
        风险提示：柴油实际需求持续下行的风险；继续去库存导致表观消费低迷的风险；更多炼化项目投产持续压力盈利的风险。