报告摘要:
本周(2019年6月10日-6月14日)申万钢铁行业指数上升0.98%,排名第28,沪深300指数上升2.53%,跑输1.55个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】钢联口径,本周钢材产量基本与上周持平,库存略有上涨,钢价下调,利润缩减。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)价格方面,螺纹(4036元/吨,周涨幅-0.98%)、高线(4294元/吨,周涨幅-0.58%)、热轧(3863元/吨,周涨幅-0.82%)、冷轧(4242元/吨,周涨幅-0.98%)、中板(3970元/吨,周涨幅-0.82%);高炉产能利用率79.1%,周环比-0.44个百分点,年同比-0.58个百分点, Mysteel调研全国53家独立电弧炉钢厂,产能利用率为67.25%,较上周下降2.49%;产量方面,五大品种周环比增加4.78万吨,环比+3.94%,其中螺纹增加4.09万吨,环比+1.08%,热卷降低0.09万吨,环比-0.03%;五大品种消费较上周明显下降,周环比减少61.7万吨,环比-5.63%,年同比- 0.17%,其中螺纹减少29.74万吨,环比-7.65%,热卷减少10.68万吨,环比-3.23%;库存方面,五品类总库存1595.2万吨,周环比+44.9万吨,年同比(阳历)-164.33万吨;螺纹社库/厂库各为551.24/ 224.8万吨,周环比+12.23万吨/+ 10.86万吨(+2.27/+ 5.08%),年同比+15.39%/+21.26%;热卷社库/厂库各为218.38/ 85.14万吨,周环比+ 9.56万吨/ -3.09万吨(+ 4.58%/-3.50%),年同比+11.73%/ -9.61%;利润方面,螺纹即期毛利为552元/吨,周环比- 28.75%%,年同比-65.97%;热卷即期毛利为400元/吨,周环比-47.62%,年同比-84.31%。
从本周公布的宏观及行业数据来看,基本印证了我们的判断,普钢需求边际趋弱,钢价调整在所难免。具体的,1-5月固定资产投资增速为5.6%,较1-4月下降0.5个百分点,基建投资累计同比增长4%,较1-4月下行0.4个百分点;地产投资累计同比增长11.2%,较1-4月下行0.7个百分点。5月粗钢同比增长10%,生铁同比增长6.6%;虽然地产新开工有高基数的影响,但是当前价格已经是供需双旺的反应,后续需求进一步增强的概率较小,而供应惯性仍在。我们认为本轮周期的核心驱动在于3-5线的地产,抓住这个主要矛盾是判断未来螺纹走势的关键。当前时点基建向上,地产边际向下,而前基建投资增速和螺纹价格走向相反,地产才与螺纹价格正相关,结合5月3-5线地产销售趋弱,挖机销售增速、重卡排产计划、管桩同比均出现下滑的情况来看,需要警惕需求的超季节性下滑,目前螺纹库存累积幅度已经超过去年,若未来钢材库存出现超去年的持续的库存累积,需求或现拐点。
相对普钢,高端特钢成长性更加确定,虽然我们粗钢产量高达 9.28 亿吨,但是我国特钢占比仅仅为 12-15%,其中高端特钢占比不足 10%,远低于发达国家水平,随着我国推动高质量发展,特钢发展空间广阔,具有成长性,盈利更加稳定,参见我们深度报告《特钢支撑高端制造,高端特钢发展空间广阔》,建议关注大冶特钢、钢研高纳、久立特材、永兴特钢、常宝股份。
风险提示:
钢材需求大幅下降,原燃料价格大幅波动。