投资要点
        本周市场重要变动观察：
        资本市场改革再提速，科创板正式开板
        2019  陆家嘴论坛”于  2019  年  6  月  13  日-14  日在中国·上海举行，论坛主题为，加快国际金融中心建设  推动经济高质量发展。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中国证监会和上海市人民政府联合举办了上海证券交易所科创板开板仪式。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）国务院副总理刘鹤及一行两会的相关领导出席了会议。我们认为有两点值得投资者重点关注：其一，金融供给侧改革持续推进，金融风险的暴露和处置将逐步常态化；其二是科创板开板后的运行方式对主板市场的影响。
        在陆家嘴论坛上，领导层再次重申金融服务实体经济，要加大对实体经济的支持力度。同时也提到要加快金融供给侧的改革。从去年部分民营企业债务违约的处置结果和包商银行被平稳接管来看，监管层有足够的定力和手段来处置金融风险，我们认为后续通过“大水漫灌”的方式来稀释缓解金融风险的可能性不大。对于银行板块，信贷资产质量的优劣对公司估值的影响将逐步增加，信贷资产优质的公司将享受更高的估值。
        科创板方面，我们预计科创板在试运行过后，科创板中行之有效的一些规则将会适用于其他板块，从而使  A  股逐步过渡到以注册制为核心，以机构投资者为主体的成熟市场。
        5  月多项经济数据回落，PMI  重回荣枯线下方
        5  月份，CPI  同比增速为  2.7%，延续了增长趋势。M2  同比增速  8.5%，较上月持平，但低于  3  月份高点。社融增量为  14000  亿元，较  3  月份高点大幅度回落。制造业  PMI  跌落至  49.40%，重回荣枯线下方。社会消费品零售总额当月同比增速为8.60%，较上月有所回升。出口（人民币）同比增速为  7.70%，延续下滑态势。进口（人民币）同比增速为-2.50%，转入负增长。
        总体来看，在中美贸易战的影响下，出口端面临较大不确定性。而  5  月份社零回升是由于国五改国六，汽车厂商和经销商大幅降价促销而拉动的，总体来看汽车消费仍旧低迷，消费下行的趋势短期难以逆转。自  2018  年以来，货币供应水平（M2同比增速）略低于经济增速+通胀，与此前相比，货币供应处于偏紧的状态。虽然货币政策表述时有收紧，时有放松，但货币供应量始终维持在合理水平，不搞“大水漫灌”。从数据来看，宽货币→宽信用的传导渠道并未达到预期，投资项大概率下滑，下滑的斜率和幅度取决于政策端的发力效应。
        《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》，财政再度加码基建
        《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》允许将专项债券作为符合条件的重大项目资本金，有利于撬动社会资本，推动重大项目建设。而根据此前的相关规定，债务资金是不能作为重大项目的资本金的，这就使得部分重大项目因缺乏资本金而无法推进。本次《通知》允许将专项债券的资金作为资本金，有利于解决部分重大项目缺乏资本金的问题,提高基建项目运转效率;但由于今年财政前置，专项债剩余发行额度仅为  1.28  万亿（去年同期  1.35  万亿），实际可用资金有限，对基建投资，以及  GDP  增速的实际拉动幅度不大，更多的是一种政策维稳信号，短期对情绪有所提振，但对基本面的改善有限。
        从地方政府的财政状况来看，地方政府的支出增加而收入减少，财政缺口增大，预计后续财政缺口仍旧维持微弱扩张。我们认为由于减税降费及房地产从严调控，后续地方政府通过传统方式弥补财政缺口的可能性不大。但从专项债的发行额度和发行规模已定，且前半年节奏明显加快的情形来看，后续继续减税降费以及加大投资的实施空间有限。
        短期而言，A  股仍处于震荡调整的区间，在缺乏关键性利好冲击的情况下，难以形成向上突破的合力、或出现带领大盘上攻的主力板块。
        中长期来看，建议投资者底仓稳健配置基本面扎实、政策优待、更具业绩改善确定性/或具备对冲风险特质的板块（公用事业、必需消费品蓝筹（食品饮料）、农林牧渔（猪、鸡）、黄金等）。进攻仓逢低介入、轻量博弈政策对冲方向，包括核心技术、自主可控领域的芯片、5G  产业链、新能源汽车、信息安全、云计算等，以及受益于积极财政发力的建筑、建材央企龙头。