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研究报告:光大证券-区域调研报告之六:贸易摩擦升级,企业怎么办?-190616

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-06-16 16:29:40
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 张文朗,郭永斌,邓巧锋
研报出处: 光大证券 研报页数: 12 页 推荐评级:
研报大小: 1,260 KB 分享者: sa****0 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        要点  
        ◆零距离接触制造业企业,了解贸易摩擦升级影响和应对。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】5  月  10  日美国宣布对自中国进口的  2000  亿美元商品在原有  10%关税基础上提高到25%,对剩余  3000  亿美元商品将举行听证会表决是否继续加征关税。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)贸易摩擦升级对企业影响有多大?企业如何应对,还有何担忧?为此光大宏观团队于  2019  年  6  月上旬对沿海某省多个行业的出口制造业企业零距离接触,被调研的企业大小不等,涵盖传统与新兴产业。
        ◆  有美国进口商处于观望状态,订单下滑,但企业之间差异较大。有的企业出口订单下降  30%-40%,对美国敞口大、产业链短、可替代性强、毛利低的商品受到的冲击大。部分出口企业的上游行业(如陶瓷机械、印染机械)订单也出现下滑,目前对  3000  亿美元商品贸易抢跑不明显。企业现在最担心拓展美国市场遭遇困难,关税可能再加码。
        ◆  出口企业尽量通过各种方式应对贸易摩擦,但在  25%关税税率背景下行之有效的方式不多。应对方式包括向上游转嫁成本或由下游进口商、消费者承担部分关税,不过行业溢价能力不同,转移程度有差异。有的企业通过推出降价的新产品(降低成本,比如减少不必要的附加功能或者用更便宜的原材料),或通过产品升级提价(全部消化关税的时间或较长)。有企业加速转移生产基地(最快的方式是在东南亚租厂房),但受到生产链条等条件约束。有的企业拓展新市场,包括国内市场,但受竞争和路径依赖影响难度较大。
        ◆  调研显示贸易摩擦升级对就业的影响初步显现。有对美国出口依赖较高的企业已经酝酿裁员计划,部分原因是由于要转移生产基地,而内需下滑对就业影响已经在去年下半年就出现。但由于总体劳动力人口下滑、新兴服务业发展等因素,目前就业问题并不明显,但未来如果贸易摩擦不缓和,就业压力将上升,单靠传统基建难以完全解决问题,因为基建带动的就业和贸易摩擦冲击的行业并不那么匹配。
        ◆  企业对国内经济前景的担心依然存在,但有企业对“减税降费”的效果预期要好于往年,不过扩产能动力仍弱。部分行业产能过剩问题仍然严重(比如陶瓷与陶瓷设备),行业竞争激烈,叠加环保政策,还有企业可能会倒闭。房地产调控政策影响仍较大,对上下游影响仍然比较显著(如陶瓷、建材等订单还在下滑)。基建主要是在建项目复工,新增项目因资金问题而受限(比如基建自动化机械需求并没有改善)。有企业对“减税降费”效果预期好于往年,但有定价权的会受益更多,固定资产一次性抵扣对企业降税影响较大,增值税税率降低可改善出口退税企业现金流,但并没减税效应。走访  12  家企业中有  2  家表示将扩产,多数表示没有扩产能的意愿或必要。

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