定价结论:
根据我们的盈利预测,公司2009-2011年业绩按发行后股本计算为0.31、0.40、0.53元/股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司在轨道交通智能化系统领域具有较高的技术水平。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
在深圳等地的城市轨道交通市场占有先机。与公司类似的有创业板上市公司有鼎汉技术,参考鼎汉技术的发行价格,对应2010年摊薄每股收益35-40倍PE为询价依据,建议网下询价区间为14-16元,其中枢价值为15元。
主要依据与未来成长性:
城市轨道交通领域运用广泛。2010-2015 年间,中国规划建设的城市快速轨道交通项目总长度达1,500 公里,投资额6,000 多亿元。公司现有主要客户包括深圳、南京、成都地铁等。其未来规划线路仍有较大增长空间。依照国务院批准地铁建设有3 项指标:城市人口超300 万、GDP 超1000 亿元、地方财政一般预算收入超100 亿元,目前全国有近50 个城市达标,未来几年将是我国轨道交通建设的高峰期。公司在轨道交通智能化系统领域具有明显的优势,客户稳定,毛利率在40%以上,未来有较好的成长性。
具有向其他领域扩展的可能。公司通过在建筑智能化领域和城市轨道交通智能化领域技术积累和经验沉淀,结合铁路场站及区间自身特点,针对铁路车站、区间机房等的设备与环境监控、火灾监控、公共安全保障等核心问题,提出了专业的解决方案。在未来十几年内,国内铁路建设将长期处于高速成长时期,公司将其作为新的利润增长点,并于2009 年1-9 月实现毛利586.66 万元。
风险提示:
客户集中的风险。公司来自于深圳地铁公司的营业收入比重较高,2006 年度至2009年1-9 月,来自于深圳地铁公司收入占当期营业收入的比重分别为34.50%。深圳地铁公司的变动会对公司收入有较大的冲击。
市场竞争加剧的风险导致盈利能力下降的风险。公司在深圳等地轨道交通智能化系统领域具有较高的市场份额,毛利率也较高。随着市场竞争的加剧,公司市场份额有下降的可能,且毛利率也将有较大幅度的下降。