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石油石化行业研究报告:方正证券-2010年国际原油市场展望:原油需求复苏整体基本面依然疲软-091230

行业名称: 石油石化行业 股票代码: 分享时间:2010-01-05 11:23:29
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 李广赞
研报出处: 方正证券 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 391 KB 分享者: blu****rm 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资要点:
※  2009年WTI均价61美元/桶
在全球经济回暖的预期和美联储大量发行货币导致的通胀预期下,国际原油价格自从2009年1月见底后,涨幅超过100%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前,主要原油期货价格已经在70-80美元附近徘徊2009年WTI全年均价在61美元/桶。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
※  原油市场基本面尚待改善
从原油库存数据看,目前欧洲原油和中间馏分油库存水平非常高,美国原油库存也接近10年最高点(图表4),进入4季度以来,美国原油库存出现一定幅度下降,但分析发现其原因主要是进口量减少以及“严冬”导致的取暖油消费增加,原油市场基本面并不支持原油价格大幅走高。
※  OPEC执行力面临质疑
从OPEC角度看,随着原油价格的上涨,虽然OPEC给各个成员国配额尚未变化,但各个成员国已经开始了实质性的增产。11月份OPEC  11国超配额生产超过150万桶/天。同时目前OPEC剩余产能已经恢复至2002年高点水平。我们认为:随着油价的回升以及OPEC成员国自身财政政策的限制,OPEC成员国有继续超配额生产的动力。
※  全球经济中能源消费比重对原油市场形成长期制约
原油价格从1973年-1974年间变动超过100%从而引发了全球性的经济危机,1979年-1980年全球原油消费金额增长30%,超过全球GDP比重的5.9%,再次引发经济危机。2008年全年全球原油消费金额同样超过全球GDP比重的5%。我们认为全球经济能够承受的原油价格为:当原油消费金额超过GDP比重4%时,经济体将出现自发的应对举措,原油消费金额占GDP比重超过5%将有可能引发严重的经济危机。
※  2010年全年WTI均价预测70美元/桶
我们认为原油市场目前更多受到需求回升的乐观预期与美元贬值驱动,但实质性需求改善尚待观察。2010年原油市场可能出现在美元贬值推动下的脉冲上涨行情,原油均价在维持在70美元/桶,可能呈现前高后低走势。
※  行业投资机会与重点公司盈利预测
在原油价格处于70-80美元的中等价位水平时,我们建议投资者关注中国石化、中国石油以及天然气业务发展迅速的广汇股份等上市公司。

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