■事件:据证监会官网,2019 年 6 月 13 日,新三板公司景津环保、国联股份、国林环保 IPO 过会。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
■本期过会三板企业景津环保排队 776 天,含有 “三类股东”,国联股份排队 633 天,不含“三类股东”,国林环保排队 826 天,不含“三类股东”:景津环保(832899.OC)于 2017 年 4 月 28 日申报IPO, 排队 776 天, 截至 最 新股 东户 数 216 户 。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)交 易期 间(2015.7.17-2017.4.21)换手率达到 67%,截至最新招股书披露,公司共含有 12 户“三类股东”,持股比例合计 2.5%。国联股份(832340.OC)于 2017 年 9 月 18 日申报 IPO,排队 633 天,截至最新股东户数 77 户。交易期间(2015.4.24-2017.6.23)换手率达到57%,截至最新招股书披露,不含“三类股东”。国林环保(832938.OC)于 2017 年 3 月 9 日申报 IPO,排队 826 天,截至最新股东户数 180户。交易期间(2015.7.28-2016.12.15)换手率达到 62%,截至最新招股书披露,不含“三类股东”。
■IPO 前情回顾,景津环保、国联股份、国林环保为今年第 11、12、13 家过会的新三板企业:1 月份,第 17 届“大发审委”共审核 8家首发公司,5 家公司通过审核,通过率为 62.50%。在这 8 家上会公司中,共有 1 家来自新三板,占比 12.50%。2 月至今“大发审委”换届,IPO 暂停。3 月至今,第 18 届发审委开始审核首发公司。综合 1 月至今 IPO 情况:共 40 家公司过会,IPO 通过率降至 85.11%,6 月 6 日过会率下降。在 47 家上会企业中,共有 13 家来自新三板,占比 27.66%。上会的 13 家新三板企业中,共 10 家过会,三板公司整体通过率降至 76.92%。
■景津环保为国内压滤机龙头企业:景津环保主要产品为隔膜压滤机。隔膜压滤机部分指标优于厢式压滤机。公司生产的各式压滤机及配套设备广泛应用于环保(市政生活污水污泥、工业废水污泥、自来水污泥和江河湖库疏浚淤泥处理)、矿物及加工(有色金属、非金属矿、金属尾矿)等领域。招股书显示:公司在国内压滤机行业市场占有率在 40%左右。18 年公司营业收入约 29.19 亿元,同比增长 32.03%;实现归母净利约 2.44 亿元,同比增长 18.70%。可比公司环能科技 PE 估值约 25.15 倍,景津环保新三板停牌前市值对应2018 年 PE 为 19.82 倍。公司拟募集资金不超过 3.02 亿元,主要募投项目为:“压滤机制造技术自动化改造项目”。
■国联股份主营业务为 B2B 电子商务。公司提供的服务涵盖商品交易业务、网站会员服务、互联网应用服务、会展服务、行业资讯服务和代理服务六大业务种类。18 年公司营业收入约 36.74 亿元,同比增长 83.70%;实现归母净利约 9386 万元,同比增长 59.77%。
可比公司平均 PE 估值约 112.67 倍,其中生意宝对平均估值影响较大,其对应 PE 为 171.95。公司拟募投资金约 5.35 亿元,募集资金主要投资于“电子商务平台升级项目”、“全国营销体系建设项目”、“SaaS 系统研发项目”、“产业互联网研发中心项目”。
■国林环保为臭氧设备供应商。公司专业从事臭氧产生机理研究、臭氧设备设计与制造、臭氧应用工程方案设计与臭氧系统设备安装、调试、运行及维护等业务。公司招股书显示:公司在国内臭氧设备制造行业处于前列,在国内市场占据重要份额。18 年公司营业收入约 3.35 亿元,同比增长 57.32%;实现归母净利约 6091 万元,同比增长 35.26%。国林环保净利润高于德创环保、津膜科技,低于其他两家可比公司。拟募集资金约 1.7 亿元,主要募投项目为:“基于臭氧-活性炭技术的生活饮用水提标改造项目”。可比公司平均 PE估值约 99.2 倍,其中德创环保、津膜科技对平均估值影响较大,两家公司对应 PE 分别为 162.76、189.42。
■风险提示:政策变动的风险、市场竞争风险、下游行业周期性波动的风险、预付账款较高的风险、原材料价格波动的风险。