事件
国家统计局披露5月社会消费品零售数据,社零同比增长 8.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
投资要点
假日时点变化、食品类 CPI、减税降费共同推动 5 月社零增速回升:5 月社零同比增长 8.6%,推动前 5 月实现社零总额增长 8.1%至 16.13 万亿元,增速较前 4月的 8.0%有所回升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)5 月限额以上单位商品零售增长 5.0%,增速与年内高点 3月持平,其中剔除石油汽车品类的限额以上增速达 7.2%,较 4 月回升。5 月零售增速回升,主要源于(1)假日时点变化,(2)食品类 CPI 上行推动粮油食品增速回暖,(3)减税降费政策逐步落实夯实消费信心。若考虑假日时点变化,4~5月合计限额以上增速约 3.3%,较 1~2 月的 3.2%有所回升。
分渠道,线上高增速略有放缓,线下渠道平稳增长:5 月网上商品及服务零售同比增长 18%,较 4 月的 25%降低,实物商品网上零售增速 20%,较 4 月的 26%降低。互联网用户量红利趋近尾声,线上增速略有放缓。我们测算,5 月线下零售增速约 5.7%,较 4 月回暖,推动前 5 月线下零售增速达 5.4%,较 2018 年全年的 5.1%有所提升,线下渠道保持平稳增长。
分品类看,限额以上粮油食品、化妆品、日用品双位数增长:食品类 CPI 继续提升推动 5 月限额以上粮油食品增长 11.4%,增速回升。春夏换季推动纺织服装零售增长 4.1%,增速回暖。5 月化妆品增长 16.7%,重回双位数增长。金银珠宝当月增长 4.7%,增速连续两月回升。日用品增长 11.4%,继续保持双位数增长。
50 家重点零售企业增速回暖,典型品类表现良好:据中华全国商业信息中心,5月全国 50 家重点零售企业零售额同比增长 3.6%,增速同比增长 7pct。分品类看,化妆品、粮油食品、服装、日用品、金银珠宝零售增速均有所回暖,分别增长15%、3.2%、2.7%、0.9%、6.1%,仅家电品类零售额降低 1.2%,降幅同比收窄。
端午期间典型省市零售增速高于一季度:据联商网,端午期间,北京、上海、重庆、江苏、陕西、湖北重要零售餐饮企业销售额分别同比增长 6.3%、7.7%、8.5%、8.1%、10.1%、10.5%,增速较五一略有放缓,但均较一季度对应地区社零增速 3.8%、6.3%、8.1%、6.6%、7.5%、10.5%有所提升,五一及端午假日消费增速回暖,或意味着消费信心有所回升。
投资建议:假日时点变化、食品类 CPI、减税降费共同推动 5 月社零增速回暖。二季度起,较低的基数以及减税降费等政策逐步推进落实,或将推动零售增速改善。目前 SW 商业贸易 PE 约为 15 倍,接近 2010 年来最低估值,建议持续关注全国及区域零售龙头,以及超市相关标的。
风险提示:促进消费政策推进及落实情况仍存不确定性;宏观不确定性仍将影响消费者信心。