◆5  月社消总额同比增长  8.6%，增速较  4  月上升  1.4  个百分点
        6  月  14  日，国家统计局发布社消数据：2019  年  5  月社会消费品零售总额为  3.30  万亿元，同比增长  8.6%，增速较  4  月上升  1.4  个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中限额以上商品零售额  1.09  万亿元，同比增长  5.0%，增速较  4  月上升3.2  个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）5  月社消增速由于低基数等原因有所恢复，符合我们预期。
        ◆CPI  增速持续上行，多数超市相关品类增速提升
        2019  年  5  月份全国  CPI  当月同比增速为  2.7%，增速较  4  月上升  0.2个百分点。受鲜果、猪肉价格上行影响，CPI  增速持续上行，多数超市相关品类增速对应提升：5  月粮油食品类零售额同比增长  11.4%，增速较  4月上升  2.1  个百分点；饮料类零售额同比增长  12.7%，增速较  4  月上升3.0  个百分点。日用品类零售额同比增长  11.4%，增速较  4  月下降  1.2  个百分点。
        ◆百货行业相关类别中，化妆品延续良好表现，纺服增速由负转正
        5  月百货行业相关类别表现均有好转，其中化妆品类零售额同比增长16.7%，增速较  4  月上升  10.0  个百分点，化妆品类  1-5  月累计同增  11.3%，累计增速在各细分品类中仅次于日用品类（累计同增  14.5%）。纺织服装类零售额同比增长  4.1%，而  4  月纺服类零售额同减  1.1%，增速虽由负转正，预计仍存在一定库存压力。
        ◆黄金珠宝行业  5  月零售额同比增长  4.7%
        5  月金银珠宝类零售额同比增长  4.7%，增速较  4  月上升  4.3  个百分点。目前子行业销售品类分化情况犹存，素金制品销量优于镶嵌制品销量，素金制品占比较高公司有望受益。
        ◆地产后周期类增速温和恢复，汽车类增速由负转正
        5  月家电和音响器材类零售额同比增长  5.8%，增速较  4  月上升  2.6个百分点，家具类零售额同比增长  6.1%，增速较  4  月上升  1.9  个百分点，维持了地产后周期类零售额近几月的波动态势。5  月汽车类用品零售额同比增长  2.1%，而  4  月汽车类零售额同减  2.1%，实现  2018  年  4  月以来的首次同比增长。
        ◆震荡市下零售防御性凸显，关注子行业龙头
        行业数据在低基数及降税利好逐步显现等因素推动下有所恢复，符合我们前期判断。目前经济不确定因素较多，建议关注  CPI  上行及避险需求提升下黄金珠宝板块的投资机会，以及受益于国改概念的低估值百货股，投资者可择机配置上述子行业的龙头公司。
        ◆风险提示：  
        居民消费需求增速未达预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，人工费用上涨速度高于预期。