投资要点:    
        成长成熟期科创企业的特点是收入或业绩高增，但盈利水平不稳定，波动大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时，科创企业研发费用率8%，不仅相比创业板和主板有所提高，甚至超过了纳斯达克去年底7%的研发费用率。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从纳斯达克经验来看，研发费用与营收规模相关度达八成以上，研发支出越多的公司营业收入越高，或者营收越高用于研发的资金越充裕，两者也会产生正循环。    
        由于科创企业的商业模式难找到变现方式，或高额漫长的研发支出等前期投入导致收入无法覆盖成本，不一定有盈利，企业价值主要来源于对未来的盈利预期。常用的PE估值法由于无法反映企业真实的经营情况、成长性等，需要根据不同企业的商业模式和成长阶段，更有针对性的应用其他相对估值法对企业价值进行更合理的衡量。    
        由于绝大部分已受理企业有盈利且考虑可比数据的可得性，计算科创板预测首发PE与中小创、全部A股分行业进行比较。科创板预测首发PE平均值57.46倍，中位数32.9倍，横向借鉴创业板和中小板开板表现：创业板整体首发PE算数平均和中位数分别是38和23，上市首日PE算数平均和中位数是43和32，溢价率分别是13%和39%；中小板首发PE算数平均和中位数分别是34.53和29.83，上市首日PE算数平均和中位数是50和41.78，溢价率分别是44.8%和40%。    
        分大类行业来看，WIND一级行业有6个行业，科创板预测首发PE高于全部A股PE(TTM)的是材料、工业和可选消费，这可能会带动主板此类行业可比公司产生估值溢价；医疗保健业34.37倍的PE与全A一致；日常消费和信息技术行业预测首发PE分别是22.46和36.75，全A最新PE(TTM)是36.88和70.31，这类科创企业上市后可能有较大溢价空间。  
        风险提示：发行溢价超预期，流动性不足超预期