推动因素
        (1)  在2008-2009  年中国IT  支出增长（尤其是中小企业）放缓之后，受潜在被抑制需求的释放以及中国企业提高生产率的需求推动，2010-2011  年IT  支出有望再度加速增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】(2)  我们认为，技术差距的缩小、有竞争力的定价以及现有中型客户的升级需求可能会提升用友在高端市场的份额。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）(3)  在我们看来，公司仍拥有收购专业ERP公司的充足机会。(4)  得益于低端市场需求的复苏、服务收入的提高、外包活动的增加以及经营杠杆的改善，我们预计用友的经营利润率将有所上升。(5)  我们预计其非经常性项目盈利将从2009  年预期的人民币2.91  亿元下降至2010  和2011  年的人民币2,200  万元，因为其对核心业务的重视将推动盈利质量的改善。
        估值
        我们基于36  倍的2010  年预期市盈率（PEG为0.7  倍，2010-2011  年盈利预期同比平均增幅为51%）得出的12  个月目标价格为人民币30  元，意味着10%的上行空间。我们预计，利润增长的加速、利润率的提升以及盈利质量的改善将推动该股在2010  年出现温和的估值重估。
        主要风险
        包括低端市场竞争激烈以及IT  专业人才短缺。