【投资要点】：
        事项：自主品牌发展势头良好，2010  年有望扭亏为盈；合资企业上海通用、上海大众盈利能力强；同时，与通用汽车成立香港合资公司再度布局全球市场，在新能源汽车上牵手  A123  公司，从发展开始就占据新能源汽车发展高端。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】预计  2009、2010年  EPS分别为  1、1.61  元，按  2010  年  EPS以  20倍  PE估值，合理股价  32元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        2010  年自主品牌有望扭亏为盈。2010  年投放四款产品，产能利用率逐步提高将带来一定规模效应，自主品牌有望实现扭亏为盈。目前荣威品牌主要为荣威  750  及  550，名爵产品以  MG7  为主。2010  年两个品牌都将陆续推出两款新车，分别为荣威  SUV以及荣威  350，MG6以及一款小排量轿车。新产品投放一方面能提高公司产能利用率水平，一方面由于产品线逐渐丰富，将提高公司终端销售竞争力。
        合资企业盈利可持续稳定增长。合资企业上海通用、上海大众产品结构合理，竞争力能力较强，产能利用率能持续饱满，2009  年所投放的多款产品将在2010  年产生较高盈利回报。上汽通用五菱作为交叉型乘用车细分行业龙头，预计  2009  年盈利  23亿元，2010  年仍能增长  15%。
        新能源汽车发展将是公司长期利润增长点。我们认为，新能源汽车的发展是耗资巨大的系统性工程，只有实力雄厚的大公司才能最终成为胜利者。2010年上海世博会对新能源汽车的需求将给上汽新能源汽车发展带来契机，通过与  A123  的合资，使得公司新能源汽车的发展从开始就占据行业高点。
        预计  09  年、10  年  EPS  分别为  1  元和  1.61  元。公司前三季度  EPS  为  0.61元，我们预计四季度母公司将继续逐渐减亏，投资收益仍将保持高水平，预计  EPS0.39元，即  09年  EPS为  1元（双龙影响  EPS0.18元）；2010  年合资企业盈利稳定增长同时自主品牌有望实现盈亏平衡，预计  EPS为  1.61  元。
        上调目标价格至  32元，行权成功利于行业利于公司。在二级市场上，上海汽车  2009  年给投资者带来的回报非常丰厚；作为“最优秀的本土化国际”企业，上海汽车在基本面上也支撑其行权价格  26.91  元；如能顺利行权，将使行业估值水平提升，同时也将使公司的资金实力更加雄厚；按  2010  年  EPS1.61元以  20倍  PE估值，我们认为其合理股价为  32元，建议参与行权。