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有色金属行业研究报告:长城证券-有色金属行业2018年年报总结:一季度业绩有所好转,关注贵金属及低估值加工类个股投资机会-180514

行业名称: 有色金属行业 股票代码: 分享时间:2019-06-13 13:59:08
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨超
研报出处: 长城证券 研报页数: 25 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 1,183 KB 分享者: hnf****01 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        核心观点
        2018  年板块业绩大幅回落  稀有金属板块表现亮眼:2018  年有色金属板块实现营业收入  15241.66  亿元,同比增长  9.05%;归母净利润  245.12  亿元,同比减少-46.01%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】稀有金属成为最为亮眼的子板块,全年实现归母净利润  132.03亿元,同比增长  22.36%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)利润增长主要来源于钒、钼相关公司。其中金钼股份实现归母净利润  3.81  亿元,同比增长  255.51%;洛阳钼业实现归母净利润46.35  亿元,同比增长  69.94%。行业净资产收益率为  3.69%,同比下滑3.79  个百分点,自  2017  年高点显著回落。其中销售利润率为  1.85%,同比下滑1.74  个百分点,成为影响  ROE  的主要因素。
        资产负债率略有回升  行业估值处于底部区间:受金融去杠杆影响,2018  年信贷相对收紧,有色行业负债规模保持下降,2018  年行业资产负债率为55.26%,较  2016  年下降0.08  个百分点。2019  年1季度工业金属价格回暖,加之信贷环境有所改善,行业资产负债率达到  56.04%,较  2018  年底环比回升0.78  个百分点,为五年来首次上升。2018  年行业估值下降显著,2019  年1季度国内股市强势反弹,有色估值水平有所回升,目前行业平均市盈率为55.29  倍,中位数  34.84  倍,仍处于五年来底部区间。
        中长期推荐贵金属  重点关注低估值加工股:尽管美国经济数据仍较为强劲,但美元指数已触顶有所回落,在缺乏美联储加息推动的情况下难以再次冲高,贵金属顶部压力逐步释放,由中美贸易冲突引发的全球避险情绪下,贵金属配置价值凸显。同时目前金属加工板块整体估值大幅回落,其中  PE-TTM  小于  20  倍的  16  只个股中有  11  只为加工股。我们建议关注低估值,同时未来业绩增长稳定的加工类个股,推荐“与宝钢牵手加速汽车轻量化进程的镁业龙头”-云海金属、“向军工新材料及高端设备进阶的铜加工龙头”-楚江新材。
        风险提示:中美贸易摩擦升级  国内需求不及预期。

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