核心观点
        6  月  11  日，上证综指涨幅  2.58%，深证成指涨幅  3.74%，创业板指涨幅3.91%，领涨行业为建材、食品、农业、建筑、非银等。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为市场反弹主要源于前期的各项负面因素都发生了一些边际变化，可以说是前期的利空逐渐消化的反应，包括稳增长政策预期提升、货币政策空间有所放开、资金持续回流市场、全球风险偏好提升等。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        政策层面：稳增长政策预期提升，货币政策空间有所放开
        政策层面超出市场预期是市场上涨的最主要原因。5  月以来货币政策预期已经发生了边际变化，但是一直没有实质政策出台。此前基建投资受到地方政府债务的制约，市场普遍认为后续基建投资的发力空间不大。但是，6  月  10  日出台的《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》中提出了“允许将专项债券作为符合条件的重大项目资本金”，突破了此前专项债的使用范围，扩大了基建项目资本金的来源，有助于发挥专项债资金的杠杆效应，从而撬动更多的基建投资。后续可能会出台更多的、相对灵活的政策工具运用，稳增长政策预期有所提升。
        货币政策方面，易纲行长出席  G20  财长和央行行长会议时表示“中国宏观政策空间充足，政策工具箱丰富，有能力应对各种不确定性”，货币宽松的预期可能有所放开。此外，主要海外市场的货币政策均转向宽松，海外股市普遍反弹表明全球风险偏好整体有所提升，这些也将有助于打开中国货币宽松的空间。
        资金层面：6  月以来北上资金持续回流，中长线资金规模有望进一步增加
        北上资金已连续第六个交易日净流入。近期北上资金流入的行业主要为食品饮料、家电、金融、医药等。北上资金持续回流主要有两个原因，一是全球风险偏好整体有所提升，二是近期  A  股的估值优势相对明显。当前上证综指  PE  为  13.09  倍，2003  年以来的历史分位值为  25.2%，处于历史相对低位，全球范围内  A  股的估值优势相对明显。此外，6  月“入富”以及  8  月  A  股纳入  MSCI  比重进一步提升又将带来海外增量资金，预计北上资金仍会延续净流入的趋势。
        除了外资以外，未来保险资金入市规模也有望增加。近期监管部门正积极研究提升保险资金投资权益类资产比例上限。若该政策落地，将有更多保险资金流入资本市场。后续外资、险资等中长线资金的规模和比重有望进一步提升。
        后续值得关注的事件和对市场走势的判断：
        中美贸易博弈仍是近期最重要的扰动变量，目前贸易摩擦的影响已经逐渐price-in，向下空间相对有限。后续重点关注  6  月  17  日美国  3000  关税是否生效以及  6  月  28  日  G20  会议的商谈结果。6  月  18  日的美联储议息会议可能决定美联储是否以及何时降息。此外，中小城商行信用风险问题及接管问题银行的一系列连锁反应可能也将成为影响市场的潜在风险因素。
        总体而言，科创板即将推出、政策预期进一步提升、北上资金持续流入、A  股估值回归以及全球风险偏好提升将对市场构成支撑，但是贸易摩擦这个最大的风险因素还没有完全落地，通胀隐忧、信用风险等因素也将持续影响市场风险偏好。因此市场反弹可能不会延续，后续市场仍将继续波动，短期仍存向下空间。但是，整体来看积极因素的影响作用可能强于风险因素，向上空间还是大于向下空间。
        行业配置建议：
        （1）受政策利好影响，关注基建链条的配置价值。基建链条相关行业的估值已经处于很低的历史分位水平，短期建议关注建筑材料、建筑装饰等行业。
        （2）通胀隐忧渐显，关注消费板块的配置价值。一方面关注受益贸易摩擦及物价上行的食品饮料、农林牧渔等必须消费品行业；另一方面，关注可选消费中前期跌幅较大的汽车行业的优质标的。
        （3）关注大金融板块的估值修复机会。伴随科创板正式推出时点临近，建议关注券商板块；保险板块有望受益近期相关利好政策。
        （4）贸易摩擦对科技成长板块短空长多，建议重点关注自主创新、国防军工等方向；此外关注基本面较好、此前调整较多的优质成长个股。
        风险提示：经济大幅下滑风险；海外市场波动风险；相关政策落地不及预期风险。