􀁺 06年恒顺醋业实现每股收益0.34元，基本符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】报告期内公司实现主营业务收入67092.70万元，同比增长0.80%；实现主营业务利润16273.71万元，同比增长9.16%；实现净利润4317.81万元，同比增长32.96%；每股经营性净现金流为-0.358元，每股收益为0.34元，同比增长32.96%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀁺 优化产品结构和周期提价效应显现。公司重新将食醋主业作为公司今后发展的战略重点，优化食醋产品结构和对产品进行周期提价。由于吸取了2004年产品提价失败的经验，公司此次采取的周期提价政策效应渐显，报告期内公司调味品主营业务利润率为32.08%，同比增长了4.41个百分点，扭转了前几年调味品毛利率持续下降的不良局面。
􀁺 主业发展方向日渐清晰，逐步淡出房地产业务。报告期内公司食醋主业销售收入、主营业务利润等指标都有了较大幅度的增长，而相反的，公司转让了房地产公司的部分股权，报告期内房地产业务销售收入同比下降了18.6%。公司逐渐淡出房地产业务，不仅有利于其集中精力做好做强食醋主业，而且能降低公司的财务费用支出（报告期内公司财务费用率为6.38%，同比增加了2.61个百分点）和改善经营活动现金流。
􀁺 “食醋行业发展前景+公司产能扩建”为公司食醋主业预留了广阔的发展空间。虽然食醋作为一种调味品，每年全国的销量（约250万吨）不会有一个较大幅度的增长，但是由于其行业集中度低（品牌企业产量只占30%，其他均为小作坊形式）等特点，像恒顺这个行业龙头企业目前全国市场占有率也不到5%，因此公司将会分享到行业整合带来的收益。此外，新成立的合资公司投资建造的50万吨食醋产能，一期的20万吨将在今年年底建成投产，由于公司目前食醋产销量达到满负荷，新增的产能将会加快公司扩张的步伐。
􀁺 估值讨论。预计公司07、08、09年的EPS分别为0.55、0.84、1.08元。考虑到公司在行业里的龙头地位以及09年业绩会有一个较大幅度的增长，公司的合理估值为25元左右，维持“推荐”的投资评级。
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