核心观点：
        通胀影响所有资产价格，目前市场对通胀走势相对一致，但对其横向结构和纵向时间的预期却相对模糊。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本文运用  3  种方法对我国通胀做全面的解析。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        一，成分合成法，主要分析对  CPI  走势牵引最大的分项，通过各分项预测总体走势。食品项和交通运输项对  CPI  的影响最大。其中食品项对  CPI  的拉动力与  CPI  走势基本一致。食品项中，猪价和菜价对  CPI  影响最大，值得注意的是，2017  年后菜价相对于猪价来说，与食品项的同步性更强，影响力度更大。未来猪价会随着猪周期上扬而上扬，菜价或依然延续其季节性规律。根据测算，2019  年  CPI  整体呈上行趋势，9-10  月或为全年高点（2.9%左右），CPI  在  11-12  月或季节性下降。
        二，环比均值法，运用  CPI  环比数据的季节性性特征推测总体。CPI呈现出明显的波动规律：1-2  月  CPI  环比增速较高，3  月大幅回落，4月小幅上升，5  月环比下滑，6-9  月逐渐上升，10-11  月环比增速回落，12  月有所反弹。首先运用环比和同比的关系推测下月  CPI  数据，之后在本月基础上外推下月，可以得到  2019  年全年的  CPI  预测值。根据预测，今年  8-10  月  CPI  同比将会大概率上涨。
        三，向量自回归模型，CPI  与猪肉、鲜菜、油价、M1  增速和  CPI做五变量向量自回归模型来拟合与估计  CPI  同比走势。其中，油价用进口价格指数代替。根据模型，计算  CPI  下月数据，之后逐步外推。
        值得注意的是，环比均值法和向量自回归模型参考历史数据程度较大，而随着历史参考性减弱，预测参考性下降。
        从需求端来看，受到未来全球通胀下行以及国内经济增长放缓的影响，中国并不具备持续高通胀的基础。
        综合以上三种方法，5  月  CPI  在  2.65%-2.7%左右，9-10  月为全年高点，11-12  月季节性下降。
        风险提示：模型失效风险。