核心观点
端午假期客流旺盛,出行需求韧性显现。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】端午假期旅客出行稳健增长,经文化和旅游部综合测算,端午假期期间,全国国内旅游接待总人数 9597.8万人次,同比增长 7.7%;实现旅游收入 393.3 亿元,同比增长 8.6%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)调查显示,端午假期参与避暑郊游的游客占比达 36.6%。“三小时”中短途出行圈为游客首选,周边游、自驾游、高铁游成出行主流,70%的游客出游半径不超过 300 公里。而运输主体层面,铁总统计三天分别发送旅客1424.5、1005.2 与 1370 万人次,同比增速近 8%。我们认为,出行需求受经济影响相对较小,且当前占比最大的公路将逐步被私家出行或航空、铁路等高端方式所替代,而存量结构的转换与增量需求的持续产生将推动航空、铁路客运占比进一步上升,长期看航空仍是最具发展前景的客运出行方式,行业景气度暨去年遭受油价、汇率双杀后今年大概率边际改善,宏观超预期与票价超预期均可能构成潜在上行催化剂,维持推荐整个板块
中欧班列补贴或降低,回程揽货亟待提升。财政部从 2018 年开始,要求地方政府降低中欧班列补贴标准:以全程运费为基准,2018 年补贴不超过运费的 50%,2019 年补贴不超过 40%,2020 年将不超过 30%。中欧班列自推出以来发展迅猛,2018 年年底,中欧班列累计开行 1.3 万列,国内开行城市 59 个,运行线已达 65 条,到达 15 个国家、49 个城市,运输网络已覆盖亚欧大陆的主要区域。我们认为,中欧班列的补贴是地方政府对班列运营初期亏损所做的补偿,其存在具备合理性,有利于运营企业平稳度过初期的培育阶段。因此过去各地政府为了吸引班列开设均设立一定补贴,但补贴的存在一定程度上降低了企业揽货的积极性,本次补贴降低将会逐步引导企业依靠自身运营能力维持盈利水平,利于中欧班列的长期发展。铁路行业为重资产防御性行业,弱市下具备配置价值。建议关注货运业务拐点已现、特种箱业务成长性逐步验证的铁龙物流与低估值高股息、受益货运增量计划运量维持高位的大秦铁路。
风险提示:贸易战传导致使宏观经济下行,油价、汇率大幅波动。