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海康威视研究报告:东方证券-海康威视-002415-全球安防龙头,AI落地先锋-190610

股票名称: 海康威视 股票代码: 002415分享时间:2019-06-11 13:59:15
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 蒯剑,王芳,马天翼
研报出处: 东方证券 研报页数: 51 页 推荐评级: 买入(首次)
研报大小: 4,922 KB 分享者: zjb****21 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  核心观点
  全球安防龙头,团队稳定、研发力量强、渠道优势突出:海康自07年以来实施了5次股权激励,覆盖数千名员工,保障了团队的稳定。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】工程师背景的高管团队重视技术,2018年近45亿元的研发费用和1.6万人的研发团队规模远超过同行业其他公司。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司自主创新和技术研发能力强,已多次引领安防产品技术升级浪潮。针对视频监控行业碎片化特点,公司已形成完善的销售网络和渠道,国内省级业务中心/一级分公司已达到32家,境外分支结构达到38家。
  安防市场仍值得期待,公司市占率将继续提升:在雪亮工程的推动下,国内视频监控行业规模将持续增长,19年将达到1410亿元,增长18%。海康已形成全方位竞争优势:1)硬件:产品线丰富、份额全面领先;2)方案:订制化能力强;3)生态:建设AICloud生态体系,形成云边融合的计算架构和物信融合的数据架构,数十家合作伙伴陆续实现AI在各场景的落地。随着项目颗粒变大,海康的护城河不断加宽,份额将持续提升。在海外市场,公司在欧美等主要以硬件产品为主,在东南亚等市场将着力发展解决方案,海外市占率也有望持续提升。
  创新业务快速稳步发展,萤石贡献主要体量:围绕视觉处理核心技术,公司“横向+纵向”拓展布局创新业务,已形成包括萤石、机器人、汽车电子、医疗电子、存储和红外传感器六大方向。创新业务发展迅速,16-18年CAGR高达104%,18年实现营收27亿元,其中萤石贡献16亿元营收,占创新业务整体营收的比例为59%。
  财务预测与投资建议
  我们预测公司19/20/21年EPS分别为1.45/1.75/2.14元,选择国内安防产业链领先企业作为可比公司,给予公司19年25倍PE估值,对应目标价为36.25元,首次给予买入评级。
  风险提示
  宏观经济发展不及预期,雪亮工程落地进度不及预期,海外业务、创新业务、零部件供给可能存在风险,竞争可能加剧。
  
  

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