一、限制性股票激励方案实施，2019年成本摊销1387万元
　　2019年6月6日，泰格医药董事会和监事会审议通过《关于公司2019年限制性股票激励计划首次授予相关事项的议案》，于6月6日向429名激励对象授予382.78万份限制性股票，授予价格为39.83元/股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　据测算，本次限制性股票成本将分4年摊销共计摊销4467万元，其中2019年摊销1387万元，相比于公司于3月22日预计的摊销成本3292万元，减少了1905万元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　此外，公司公告了员工持股计划的进展。
　　二、限制性股票激励+员工持股计划，共助维护核心团队稳定，助推国际化进程
　　公告披露，本次激励对象主要为母公司、仁智、思默、美斯达、嘉兴泰格、泰格捷通的核心技术人员，覆盖范围较广。我们认为，本次激励配合正在推进的员工持股计划，彰显了公司维护大临床、SMO、数统等核心业务团队稳定性的信心，保障未来3-4年公司业绩的稳定增长。
　　本次激励也与近期泰格医药的子公司方达控股在港股上市相得益彰，从不同维度解决了公司核心团队的激励问题。如我们之前泰格医药的深度报告《多盈利能力释放，确立未来景气度持续》所述，国际化拓展是临床CRO提升竞争力的重要方式，而泰格医药目前在美国、东欧、亚太等地拓展加速，这对团队稳定性、以及管理能力也是较大的考验。我们认为，通过限制性股票激励+员工持股计划，公司将有能力更快推进国际化拓展，增强国际化竞争力。另外，限制性股票激励的摊销成本较低，对于泰格医药整体的利润影响较小。
　　三、投资建议
　　我们预计2019-2021年公司EPS分别为1.35、1.87、2.53元，按2019年6月6日收盘价对应2019年44倍PE，参考可比公司估值及公司行业领先地位，给予其2019年45-50倍PE，维持“推荐”评级。
　　四、风险提示：
　　临床试验资源限制；传统业务恢复进度慢；竞争恶化。