事件：公司发布5月产销数据：合计销量16万辆，产量15万辆；其中广汽本田销量6.5万辆，广汽丰田5.1万辆，广汽菲克0.4万辆，广汽三菱1.0万辆，广汽乘用车2.8万辆。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　双田在车市低迷期持续繁荣，扩产助推增长瓶颈。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）5月广汽集团整体销量同比下降3.6%，车市低迷期远好于行业。其中广汽本田销量6.5万辆，同比增长25%；广汽丰田销量5.1万辆，同比增长1%；广汽乘用车2.8万辆，同比下降27%；广汽菲克0.4万辆，同比下降61%。本田增长加速，经典车型雅阁、凌派成为不朽传奇，有望持续带动利润和业绩向上。
　　自主品牌降幅收窄，国六切换销量依然承压。广汽传祺今年推出改款GS4、GS8及全新MPVGM6，新车上市有望带动销量企稳回升。从短期来看，广汽乘用车或将经历国六切换的阵痛期，销量依然承压，但随着深度调整的逐步进行，未来销量有望逐渐企稳。从长期来看，广汽乘用车坚持自主研发，用七年时间缔造传祺，持续的研发投入有望使得竞争力进一步提高。
　　新能源汽车打造爆款，战略布局核心部件。广汽在新能源汽车领域，加速布局电池、电机等核心部件。首发新能源车型AionS展现出极强的竞争力，订单已超过5万辆，具备爆款势头。新能源汽车在过去购买集中在限购城市，未来有望逐步推向限行城市，受众消费领域更广，AionS市场空间广阔。
　　投资建议：我们预计2019、2020年公司归母净利润112亿、126亿，目前对应动态估值9.7、8.6倍，给予2019年12倍PE，对应目标价为13.4元。
　　风险提示：汽车销量增速不及预期；国六切换库存压力较大。