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非银金融行业研究报告:联讯证券-非银金融行业上市券商5月业绩点评:环比继续下滑,投行业务增长可期-190610

行业名称: 非银金融行业 股票代码: 分享时间:2019-06-11 09:27:12
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 李兴
研报出处: 联讯证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 增持
研报大小: 736 KB 分享者: sma****r82 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点
        截止  2019  年  6  月  10  日,32  家上市券商披露  5  月营收月报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】单月营业收入总计  116.3  亿元,环比下降  23%;净利润总计  34.67  亿元,环比下降  40%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        可比券商前五月净利润同比增长  49%
        2019  前五月上市券商净利润同比上涨  49%。以上  32  家上市券商  2019  年前五个月累计实现营业收入  849  亿元,净利润  360  亿元。剔除  18  年  5  月以后上市的中信建投、天风证券、华林证券、长城证券和南京证券,其余  27  家可比券商  2019  年前五个月累计实现营业收入  769.22  亿元,同比上涨  37%;净利润  331.39  亿元,同比上涨  49%。
        超过六成上市券商五月业绩环比下滑
        可比券商中有  11  家累计净利润同比涨幅超过  100%,前五月累计净利润同比增速排名前三位分别是国海证券(+477%)、东吴证券(+337%)和东北证券(+318%)。5  月净利润环比增速为正的券商有  10  家,环比增速前三名分别是浙商证券、天风证券和中原证券,增速分别为  468%、253%、154%。14  家券商  5  月净利润环比跌幅超过  50%,跌幅较大的有中信建投(-90.92%)、国元证券和东北证券,后两家五月亏损。
        投行业务收入增长可期
        从券商各业务板块数据来看,2019  年  5  月  A  股日均成交额  4901  亿元,已经低于今年  2  月份日均成交额,环比下降  39%,同比增长  21%,单月日均成交额两连跌,环比增速三连跌;沪深  300  指数  5  月单月-7.24%,中债全价指数+0.54%;5  月末两融余额  9,224.59  亿元,较上月末-4%;投行数据方面,五月份  IPO  过会率达到  100%,股权融资金额  396.60  亿元,环比上涨  2%,其中  IPO、增发融资金额分别为  155.89、240.71  亿元,2019  年前五月  IPO  融资规模累计  498  亿元,同比下降  4%;2019  年债券发行规模提升,前五月核心债券(公司债、企业债和资产支持证券)发行规模  43984  亿元,同比增长  29%,分债券类型来看,三类债券发行规模均有增长,其中企业债发行规模增速较快(+86%),公司债增长绝对值最大(3660  亿元)。
        投资建议
        券商板块  5  月单月业绩环比下滑但同比仍然增长,在资本市场政策推进叠加18  年业绩基数较低的情况下,19  全年业绩大概率正增长。5  月以来证券行业政策面持续改善,科创板迎来首批过会企业,6  月  5  日召开了科创板第  1次上市委员会审议会议,首批三家上会企业全部通过,券商科创板保荐增量收入落地在即。IPO  审核节奏加快,通过率提高(连续七周百分百过会率创下  A  股记录),另外科创板项目带来增量收入,券商保荐承销业务收入增长可期,叠加债券发行规模提升,2019  年全年券商投行业务收入有望增长  50%以上。证券行业有望在以科创板为核心的政策利好推进下,实现投行业务牵头,带动自营、信用、资管和经纪业务收入全面增长。截止  6  月  10  日,券商拟承销科创板公司数量排名前五位分别是建投、华泰、中信、中金、国君;拟承销金额市占率前五分别是中金、华泰、中信、建投、招商,与  2018  年券商  IPO  承销金额排行榜前五名基本一致,体现了券商投行业务强者恒强的局面。我们建议持续关注中信证券、华泰证券等经营稳健、政策受益的龙头券商,同时关注科创板首批企业保荐券商。
        风险提示
        二级市场回调风险,科创板推进不及预期,监管政策变化风险。
        

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