投资要点
        5  月上市券商母公司口径净利润同比-15.84%、环比-29.46%
        市场：5  月份万得全  A-6.38%（vs  上月-1.44%），中债全价指数+0.47%（vs上月-0.98%）；股基日均交易  5,156.30  亿元，同比+18.46%、环比-38.08%；IPO  承销  155.89  亿元，同比+148.18%、环比+77.46%，再融资  532.64  亿元，同比+40.89%、环比-66.65%，企业债券承销  2041.52  亿元，同比+119.20%、环比-28.51%；两融平均余额  9340.81  亿元，同比-5.55%、环比-3.65%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        上市券商：可比  30  家上市券商母公司口径营收合计  134.75  亿元，同比-9.21%、环比-20.78%，净利润  45.76  亿元，同比-15.84%、环比-29.46%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）月末母公司口径净资产  13137  亿元，环比-0.11%。头部券商中信、国君、海通、华泰本月净利润同比分别为+2.08%、-15.53%、-67.66%、-6.61%；此外，净利润同比增幅前三分别为国元（+516.46%）、东吴（+490.60%）、浙商（+489.64%），同比增幅后三分别为山西（-237.50%）、国海（-178.03%）、东北（-177.05%）。
        1-5  月上市券商母公司口径净利润同比+54.32%
        市场：1-5  月万得全  A  +20.61%（vs  上年同期+28.83%），中债全价指数-0.05%（vs  上年同期-0.51%）；股基日均交易  6390.05  亿元，同比+131.66%；IPO  承销  498.43  亿元，同比-3.94%，再融资  5264.09  亿元，同比-9.00%，企业债券承销  10241.91  亿元，同比+75.99%；两融平均余额  8627.46  亿元，同比-14.84%。
        上市券商：可比  30  家上市券商本年累计营收合计  962.03  亿元，同比+35.08%，母公司口径净利润  422.46  亿元，同比+54.32%，期末母公司口径净资产较期初+3.80%。头部券商中信、国君、海通、华泰累计净利润同比分别为+22.01%、+24.57%、+20.95%、-0.17%；此外，净利润同比增幅前三分别为国海证券（+478.69%）、东方证券（+431.24%）、东吴证券（+337.25%），同比增幅后三分别为财通证券（-5.85%）、华泰证券（-0.17%）、广发证券（+20.33%）。
        投资建议：申万证券（Ⅲ）指数本月-10.49%、本年累计+26.21%。截至  2019年  6  月  6  日上市券商平均  P/B1.57x，再度回到历史底部。市场再度低迷下，上市券商业绩和估值承压。但考虑到科创板推出在即，同时多数主流券商估值再度回落至  1.5xPB  以下的低位水平，我们对券商板块保持乐观，继续推荐头部券商中信证券、国泰君安等。
        风险提示：股票市场低迷、交易活跃度低，监管政策变化，二级市场波动较大引发回调风险