2019 年 5 月,共计销售各类挖掘机 18,897 台,同比下降 2.2%,其中国内市场销量 16,744 台,同比下降 5.9%,出口销量 2,153 台,同比增长 41.4%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1-5 月累计销量 74,779 台,同比增长 24.5%,国内市场销量 69,329 台,同比增长 24.0%,出口销量 5,450 台,同比增长 31.9%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
点评:
5 月销量增速小幅下滑,19 年销量不悲观:根据中国工程机械工业协会数据,挖掘机 5 月单月销量 18,897 台,同比下降 2.2%,国内市场销量16,744 台,同比下降 5.9%,出口销量 2,153 台,同比增长 41.4%,销量整体符合预期。行业在连续 34 个月正增长后首现负增长,主要系一季度销量大增透支了部分需求及高基数所致。前 5月累计销量已达 12.2万台,同比增长 15.2%,对全年销量我们并不悲观,预计全年有望实现 5%-10%左右的增长,未来几个月销量不会持续大幅下滑,随着二、三季度对透支设备的消化及后续基建投资的发力,行业销量有望重新转正。
中小挖增速明显下降,大挖增速有所回升:从不同机型来看,5 月小/中挖销量分别同比下降 3.0%/5.7%,环比下降 8.7/17.8pct,大挖同比增长8.4%,环比提升 5.8pct,大挖增速有所回升主要系采矿业需求较高,前 4月固定资产投资增速高达 25.7%,另外大型基建项目批复和落地也明显增加,全年预计将维持较高的景气度。而小挖在机器换人、乡村基建等因素驱动下预计还有扩张的潜力,中挖未来将保持相对稳定。
国产龙头持续增长,外资品牌市场份额继续下滑:5 月 CR3、CR8 市占率分别为 53.5%、80.0%,环比提升 2.8、0.4pct,市场参与者虽有所增加,但行业集中度提升的趋势未变,龙头企业依靠技术优势、规模优势、完善的营销网络及优质的售后服务,未来市场份额还将进一步提升。5 月国产龙头依旧表现强劲,三一、徐工的销量分别保持 14.5%、10.6%的增速,柳工销量同比下滑 5.1%,而以卡特、斗山、小松为代表的外资龙头销量分别同比下滑 5.1%/26.0%/27.8%,国产品牌市场份额进一步提高,单月市占率达63.5%,前5月市占率提升至61.9%,相比2018年提升5.7pct,日系/欧美/韩系品牌前 5 月市占率均出现不同程度的下滑,分别较 2018年下降 2.9/2.4/0.5pct 至 12.3%/14.8%/11.0%。随着国产品牌中大挖技术水平的提升、产品性价比优势的凸显,未来国产龙头将进一步加大对中大挖的进口替代。
投资建议:1)5 月挖机销量虽小幅下滑,但对 19 年不悲观,预计全年将实现 5%-10%的增长,销量持续大幅下滑的概率较低;2)起重机、混凝土机械 19-21 年将陆续迎来需求高峰,泵车、汽车起重机 19 年都将有较高的增长速度;3)行业竞争格局优化,龙头市场份额进一步提升,重点推荐三一重工、中联重科、徐工机械,建议关注建设机械、柳工、恒立液压等。
风险提示:工程机械行业景气度大幅下滑,基建及房地产投资增速不及预期,市场竞争恶化。