投资摘要：
        五月淡季不淡，猪价加速上涨已开启。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从短期供需格局来看，压制猪价上行的因素在明显减弱，供给缺口逐步体现。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们判断猪价将在  6  月份开启加速上涨行情，从区域上来看，会以东北、广东领涨，北方跟涨的态势开启。
        疫苗路漫漫，上市还需时日。我们判断，目前候选疫苗的创制给非洲猪瘟疫苗的研发带来了更多希望，但是后续临床试验仍需要持续投入资金与时间，存在更多不确定性，即使审批流程加速，距离成熟疫苗的研制成功、实现商用还需要至少  1-2年的时间。我们并不排除，短期会推出并不完全成熟的疫苗产品，作为市场安慰剂提振养殖户信心的可能性，然而从功效上来讲，预计此类产品无法在短期内有效解决产能短缺的问题。
        供需缺口明显，超级猪周期来临。我们认为  2019  年全年的供应缺口在  221  万吨左右，并且在释放节奏上来看，供需缺口会从二季度开始逐步扩大，并在下半年消费旺季来临之际全面爆发。从后备母猪补栏看后续供应情况，供需缺口的持续扩大至少可以看到  2020  年年中。目前复养未见大面积成功案例，回交能提供的增量非常有限，短期未见产能回升的任何态势，预计  2020  年供需缺口会继续扩大至千万吨以上。而巨大的供需缺口只能采用涨价的方式来体现，因此我们判断超级猪周期强势来袭，本轮猪价上涨的长度，涨幅的高度都将超过以往任何一轮周期。预计  2019  年猪价高点将破上一轮高点，达到  21元以上，均价预计在  17  元/kg，2020  年猪价持续走强，预计高点达到  25-30  元，均价预计在  22  元/kg。
        投资建议：按照  2020  年预测出栏量计算，目前各家企业头均市值：温氏股份  6188  元，牧原股份  7116  元，新希望  6464  元，正邦科技  4105  元，唐人神  3850  元，天邦股份  2736  元。我们认为  19  年猪价的走势与  15  年类似，都是处于猪价加速上涨的起始年份，因此估值具备可比性，相比上一轮周期中，15  年高点温氏牧原  12000  元以上，正邦  6000  元左右的头均市值，目前各公司的头均市值都还有很大的增长空间。在猪价上行阶段，板块的核心驱动力是猪价上涨，而各企业出栏量的涨幅反映了其生物防控能力和成长性，决定了个股股价的弹性。站在当前时点，我们认为基本面逻辑未发生变化，6  月开启的猪价加速上涨将带来板块的第三轮行情，短期回调使得板块更具配置价值。重点推荐弹性标的正邦科技、唐人神、天邦股份，稳健龙头温氏股份、牧原股份、新希望，建议关注天康生物、傲农生物、大北农。
        风险提示：猪价涨幅不及预期，企业出栏量不及预期，原材料价格波动风险等。