核心观点
        本周关注：电力现货交易首次结算结果发布，有助于清洁能源消纳。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2018年  8  月，南方（以广东起步）电力现货运营规则体系（征求意见稿）发布，率先在全国投入试运行，比国际同类建设缩短了  2~4  年，为全国电力现货改革提供了可参考、可借鉴的模式。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2019  年  5  月  20  日，国内首次电力结算结果在广东发布，每  15  分钟形成一个电价。现货交易让用电侧、发电侧更好地配置资源：用电户需求侧管理有了价格信号的引导；发电公司主动参与市场，更好匹配用电负荷。
        投资建议：大盘走弱、经济放缓，电力板块迎来配置时机。1）煤价下行，火电板块盈利持续复苏：2019  年前  4  个月电煤价格指数平均值达到  504元/吨，同比下滑  7.6%。经济增速放缓，2019  年前  4  个月，火电发电量同比增长  1.4%，较  2018  年全年增速  6.0%有所下滑；煤炭需求下降，煤价有望低位运行。火电板块盈利持续复苏，当前火电申万指数最新市净率为1.02  倍，处于历史较低位置，建议关注全国性火电龙头华电国际、大唐发电、国电电力等；区域性优质火电标的京能电力、内蒙华电、长源电力等。2）近期大盘调整，水电价值属性凸显：2019  年前  4  个月来水偏丰，水电发电量增速从  1.3%上升到  13.7%。4  月上旬以来，大盘指数持续调整，水电防御性突出。龙头公司长江电力、桂冠电力、华能水电、国投电力股息率较高，建议关注。3）消纳保障机制出台，利好新能源发电中长期发展：2019  年  5  月，消纳保障机制正式出台，2020  年  1  月  1  日起全面进行监测评价和正式考核，有助于建立风电、光伏消纳的中长期机制。建议关注风电、光伏运营上市公司节能风电、太阳能、江苏新能、中闽能源等。4）核电重启，核电项目推进加速：自  2015  年核准  8  台新建核电机组后，中国核电行业经历了  3  年多的“零审批”状态。2019  年核电重启，推荐中国核电、中广核电力。
        板块涨跌幅：本周上证综指下跌  2.4%、创业板指下跌  4.6%、万得全  A  下跌  3.4%。公用事业行业细分领域中，火电、水电、热电、新能源发电、燃气申万指数分别下跌  1.8%、1.4%、0.7%、4.2%、6.4%。
        个股涨幅前五：大通燃气(+8.9%)、哈投股份(+5.3%)、韶能股份(+3.5%)、内蒙华电(+3.4%)、中国神华(+2.6%)
        个股跌幅前五：中天能源(-15.7%)、国新能源(-14.6%)、江苏新能(-13.6%)、豫能控股(-13.3%)、新天然气(-12.9%)
        各版块估值情况：火电市净率、新能源发电市盈率处于  2016  年至今底部。1）火电：火电申万指数最新  TTM  市盈率为  18.70  倍，2016  年年初至今市盈率区间为10.98倍~36.50倍；火电申万指数最新市净率为1.02倍，2016年年初至今市净率区间为  0.96  倍~2.05  倍。2）水电：水电申万指数最新TTM  市盈率为  16.19  倍，2016  年年初至今市盈率区间为  14.65  倍~23.46倍；水电申万指数最新市净率为  2.01  倍，2016  年年初至今市净率区间为1.68  倍~2.77  倍。3）新能源发电：新能源发电申万指数最新  TTM  市盈率为  22.16  倍，2016  年年初至今市盈率区间为  22.16  倍~39.19  倍；新能源发电申万指数最新市净率为  1.82  倍，2016  年年初至今市净率区间为  1.52  倍~4.08  倍。4）燃气：燃气申万指数最新  TTM  市盈率为  33.55  倍，2016  年年初至今市盈率区间为  23.96  倍~43.36  倍；燃气申万指数最新市净率为1.87  倍，2016  年年初至今市净率区间为  1.62  倍~3.51  倍。
        电力、煤炭数据跟踪：动力煤现货价、期货价分别为  591、582  元/吨，淡季价格持续走弱。6  大发电集团煤炭库存达到  1767  万吨，创下去年年底以来的新高。1~4  月用电量增速  5.6%，较去年降幅较大；年初至今水电发电量增速较高。5  月  PMI  仅为  49.4%，经济增速放缓。
        行业动态：1）能源局：能源局市场监管司有关负责人就《油气管网设施公平开放监管办法》有关问题答记者问；2）北极星电力网：广西年度电力市场化交易规模首次突破  600  亿千瓦时，同比增长  48.3%；3）能源局：截至  2019  年  3  月底，全国光伏发电装机达到  1.797  亿千瓦，同比增长  28%；一季度，光伏发电量同比增长  26%；弃光率  2.7%，同比下降  1.7  个百分点
        下周大事提醒：1）6  月  10  日：联美控股股东大会召开；大通燃气限售股份上市流通；2）6  月  12  日：中国核电、大众公用、华能国际、滨海能源股东大会召开；3）6  月  13  日：金鸿控股股东大会召开；上海电力、重庆燃气分红除权；甘肃电投、韶能股份股东大会召开；4）6  月  14  日：深圳能源、岷江水电分红除权；郴电国际股东大会召开
        风险提示：煤价上涨或超预期；来水或不及预期；上网电价下降幅度或超预期；弃风弃光或加剧