核心观点：汇率与资本市场并不存在简单的线性逻辑关系，关键看驱动汇率贬值的因素是什么。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为，全球宽松背景下，国内宽松的空间反而被打开，加大政策的宽松力度短期可能令人民币承压，但有利于稳增长，以便更好的应对中美贸易冲突。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）这种情况下的贬值对当前的  A  股反而是利好。短期市场行情的演进，还需要等待三方面更为明晰的信号。
        今日市况：有所反弹
        市场高开高走，有所反弹。最终，沪指收于  2852.13，涨  0.86%；深成指收于  8711.79，涨  1.48%，创业板收于  1431.34，涨  1.08%，两市成交量  3667.1亿元，环比有所缩量。
        行业方面，通信、电子、休闲服务、食品饮料等板块表现相对较强；钢铁、非银金融和国防军工等板块相对落后；概念方面，覆铜板、无线充电、5G等概念表现相对活跃。
        热点跟踪：如何看待人民币汇率没有红线？
        6  月  7  日，央行行长易纲接受彭博专访时表示，“我不认为某一个具体数字会比另一个更加重要。”这表明，央行对人民币汇率并不像市场此前预计的那样有  7  的红线。易纲认为，“人民币增强弹性对中国乃至全球经济都是有好处的，因为它发挥了经济自动稳定器的作用。有弹性的人民币汇率机制是非常有益的，我们将继续采用这种市场化机制。”
        受此影响，6  月  7  日，离岸人民币汇率一度贬值到  6.96，创下近半年来的新低。从中短期来看，我们认为人民币具有一定的贬值压力，这对  A  股又会产生什么影响呢？
        自  2015  年汇改以来，人民币汇率经历了多次较大幅度的贬值，期间几乎都伴随了  A  股的剧烈调整，比如  2015  年  8  月、2016  年  1  月、2018  年  6  月、2019  年  5  月。这很容易产生误导性的逻辑关系，即认为只要人民币贬值，A  股就很麻烦。我们认为，关键看推动人民币贬值的主要因素是什么，才能准确评估其对  A  股的影响。
        （1）2015  年-2016  年初的人民币贬值主要受汇改和贬值预期累积的影响。2015  年  8  月的汇改很突然，市场对汇改的目的和走向缺乏明确的预期，再叠加  2014  年美元大幅升值积累了较大的贬值压力。另外，也有对政策放松不及预期和未来经济增长前景的担忧，尤其是  2016  年初。
        （2）2018  年以来的两次人民币大幅贬值主要受中美贸易关系恶化驱动。中美贸易关系的恶化会对中国经济产生不利冲击，A  股的调整和人民币的贬值都是对未来经济形势担忧的结果。
        易纲进一步回答了贸易战的应对问题，“我们有很大的空间，如果事态恶化，我们的货币政策将有效应对，我们在利率、存款准备金率上有充足的空间。”
        我们认为，全球宽松背景下，国内宽松的空间反而被打开，加大政策的宽松力度短期可能令人民币承压，但有利于稳增长，以便更好的应对中美贸易冲突。这种情况下的贬值对当前的  A  股反而是利好。
        市场前瞻：等待更为清晰的信号
        外盘方面，上周五美股大幅上涨，道琼斯指数涨  1.02%，标普  500  指数涨1.05%，纳斯达克涨  1.66%。上周受到美联储可能降息的影响，美股大幅反弹。流动性方面，2019  年  6  月  10  日，人民银行以利率招标方式开展了  300亿元逆回购操作。
        市场目前处于多空胶着的状态，未来走势需要等待几个更为清晰的信号：其一，中美经贸关系能否缓和？6  月底的  G20  峰会可能会给出阶段性的答案；其二，中国经济的韧劲如何？4  月份信贷和经济数据的回落是暂时现象，还是会持续向下，本周公布的  5  月经济和金融数据会有一个明晰的结果；其三，政策放松力度会不会再度加大？从近期易纲行长的发言和发改委促消费的政策来看，政策有可能在往更为友好的方向发展，今日北向资金大幅净流入，似乎外资已经嗅到了这一点。
        风险提示：投资有风险，入市需谨慎