基本结论
        【专题】5  月  30  日，国家能源局发布《2019  年风电、光伏发电项目建设有关事项的通知》（国能发新源〔2019〕49  号）（以下简称“通知”），该通知提出积极推进平价上网、规范补贴项目竞争配置、落实电力送出和消纳、优化投资建设营商环境四项要求，具体细则在工作方案中予以细化。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        此次与通知一起下发的还有附件二《2019  年光伏发电项目建设工作方案》（以下简称“工作方案”），该工作方案主要针对今年光伏发电新建项目实施竞价补贴，且对于以往补贴资金拖欠及项目落地期久等问题均有明确安排，有利于光伏发电及上游制造业保持合理的增长规模。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        光伏产业链的上游门槛最高，毛利率也最高；中游集中度低，竞争激烈，整体议价能力不高，受需求波动的影响明显；下游电站企业目前较依赖于财政补贴，受政策直接冲击影响最大。光伏为重资产行业，资产负债错配普遍比较严重，且产业链企业被占款较多，需关注短期负债占比较高、间接融资空间不足、应收账款周转率较低的企业可能发生的流动性风险。综合来看，隆基股份、通威股份、中环股份、南玻集团和电子集团表现较好。
        一级市场发行情况：净融资额整体上升。本周信用债整体净融资额上升。分券种看，短融和中票净融资额上升较多，定向工具融资额小幅下降，企业债净融资额继续呈上升趋势，公司债净融资额则继续呈下降趋势。信用债发行利率涨跌互现：AAA  评级中短期票据发行利率小幅上升，AA  评级中短期票据发行利率小幅下降；AAA  评级公司债发行利率大幅下降，AA+和  AA  评级均有所下降。本周产业债共发行新券  108  只，其中公司债最多，发行额为451.33  亿元，占比  43.03%；主体  AAA  评级的数量最多，发行额为  650.03亿元，大约占比  61.97%；而国企发行额  996.43  亿元，占比  94.99%。新发产业债中非金融行业主要有建筑装饰、公用事业、综合和交通运输等。
        二级市场成交情况：信用债成交上升。本周信用债成交有所上升，中票日均成交量上升幅度较大，企业债和短融日均成交量也有所上升，公司债日均成交量小幅下降。本周无公司主体评级下调，有  12  家公司主体评级上调。本周各评级、期限的利差出现分化：1  年期和  5  年期各评级平均利差的平均增幅分别为  4.09ps  和  0.04bps，3  年期各评级利差的平均降幅为  4.19bps。目前  AAA、AA+和  AA  评级的各期限利差所处的历史分位数在  14%-34%之间，仍处于历史低位；AA-级利差则继续保持在历史高位。
        风险提示：1.国内外宏观经济因素及政策变动导致光伏行业景气度超预期下行；2.信用风险事件增加，或导致避险情绪上升，信用利差大幅上行；3.样本误差带来统计结果的偏差。