主要观点：
上调2010－2011年金属价格预测。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在部分刺激政策延续和海外补库存的推动下，2010年供应过剩将显著缩窄，尤其是在2010年一、二季度，短缺“小周期”渐行渐近。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）铜、铅等品种将在2011年重回供应紧俏，短缺“大周期”逐步凸显。由此我们上调了2010－2011年价格预测，其中2010年国内铜铝铅锌价格较上次预测上调3.9％，7.6％，2.0％和7.1％，分别为60250元/吨，17000元/吨，18000元/吨和18500元/吨；2011年铜铝铅锌价格较上次预测上调4.8％，12.1％，5.4％和15.4％，分别为65000元/吨，18000元/吨，19500元/吨和20000元/吨。长期更看好铜、铅，短期铝、锌补涨空间更大。

电解铜：2010年上半年或现供应紧俏，2011年重回短期周期。1.铜矿开采增速低于冶炼产能增速，将有效约束2010年铜供应的富裕程度，预计2010年全球电解铜供应增长仅为0.6％，达1780万吨。2.在中性需求假设下，2010年全球铜需求增长6％，其中一、二季度的单季需求将回升至430万吨和440万吨，季度供应过剩将迅速缩窄至8万吨以下。预计  2010年全年过剩量在30万吨左右，仅占全球需求的1.7％。供给相对紧俏将引发价格上涨。

铅锌：铅冶炼的供给约束驱强，汽车需求好转改善锌供需结构。中国对铅冶炼的整顿将使原本紧张的全球冶炼产能趋紧，预计2010年全球铅供应仅出现小幅过剩，仅占全球总需求不到1％，2011年进入短缺周期。汽车等下游需求的大幅好转将改善锌金属供需结构，预计2010年全球锌需求同比增长6％至1085万吨，供应增加1.2％至1125万吨，供应过剩缩窄至40万吨，占需求总量3.7％。

电解铝：需求加速好转同时供给压力趋缓。1.国内产能利用率已达9成以上，国际8成，闲置产能对市场的冲击趋缓。2.中性假设下2010年全球铝需求增长11％至3780万吨，一、二季度的单季需求将回升至970万吨以上，全球季度供应过剩将迅速缩窄至40万吨以下。预计2010年全年过剩量在240万吨左右，占全球需求的6.4％。

上调主要有色金属公司盈利预测10－20％，遵循两条主线进行选股，一是结合业绩弹性和短期波动，推荐电解铝、铅锌板块，建议关注中孚实业、焦作万方、神火股份、中金岭南、驰宏锌锗。以上公司2010年动态市盈率分别为16.5、18.6、19.1、21.5和32.7倍，预计金属价格上涨将不断拉低板块估值水平。二是结合长期供需结构导致的价格爆发力，推荐铜板块，建议关注江西铜业、云南铜业和铜陵有色。海外铜矿罢工以及2、3月份的备货旺季将刺激铜价持续上扬，2011年可能出现的短期周期将助推价格获取更多出色表现。