市场行情  
        A  股三大股指今日延续调整态势，集体小幅收跌，深成指与创业板指日K线三连阴。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】具体来看，沪指收盘下跌0.30%，收报2890.08点；深成指下跌  0.74%，收报  8856.99  点；创业板指下跌  0.99%，收报  1468.98  点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）市场成交量低迷，两市合计成交仅有  4792  亿元，行业板块多数收跌。
        宏观基本面  
        PMI跌破荣枯线，需求端下滑，尤其是新出口订单大幅回落，内需主要受地产和基建投资支撑，与建筑业商务活动指数保持高位一致。价格有回落压力，企业盈利再次面临压力，减税降费、降低企业融资成本可能对冲部分盈利压力，而在大中小企业景气度和经营预期指数同时下滑，小企业受打击尤其严重，新订单跌破荣枯线。
        从周期看，库存周期依然处于去库存阶段，5月产成品和原材料库存指数上升但仍低于荣枯线，反映库存收缩在放缓，与2012-2013年初的情况类似，在需求偏弱时库存短期震荡。由于需求不强且价格有回落压力，主动补库存动力不足，同时处于金融周期下半场，企业、居民和地方政府杠杆率偏高，继续加杠杆的能力受制约。2008年以来有四轮库存周期反弹，分别在2009、2012、2016、2019前后，但是不断减弱，主要是因为过去十年在国企、地方政府、居民部门分别加杠杆后，宏观杠杆率较高，经济再度加杠杆的空间有限。
        总体上，当前经济反弹的力度偏弱，主要因为较弱的库存周期受到金融周期下半场的压制，维持经济年中触底、前低后稳的判断。从政策看，积极的财政政策应继续推进落实减税降费，稳健的货币政策应疏通宽货币到宽信用的传导机制，加大金融供给侧结构性改革。面对中美贸易摩擦不断升级，最好的应对是加大改革开放和减税降费力度，以时间换空间等待经济落地企稳。