过去的一年,中国信贷投放达到创纪录的近10 万亿,大洋彼岸的美国持续将基准利率维持在0.25 的历史低位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】尽管我们不知道那个叫做“通胀”的家伙何时到来、怎样到来,但我们无比清楚的知道他一定会来!经过2009年,购买资产抵御通胀已经成为普通老百姓的经济常识,也正是这一常识将房地产的回报率压缩到了2%(一线城市)的水平。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)循此逻辑,投资股票市场仍有吸引力,以银行为代表的蓝筹仍具有投资价值,因为我们相信,在通胀预期面前,一切资产的收益率都会拉平!毫无疑问,银行股是面对“2012”的一艘诺亚方舟。
基于以下四点判断,我们认为煤炭股也将成为保护投资者躲避“2012”的一艘诺亚方舟。第一,行业集中度的提升以及地区和煤种的不平衡将对煤价形成较强支撑;第二,虽然业绩高峰期已随煤价的起落过去,然而较长时间的平稳经营,稳健的业绩表现仍可以期待;第三,在较为中性的煤价预测下,重点公司的股息回报仍可超过2%(假设分红率35%);第四,作为上游资源品的煤炭,在通胀预期下具有较强的转嫁能力,会给投资者带来实体与精神上的双重支撑。我们认为,在通胀预期下,具有资源与资产双重属性的煤炭股回报率也将降到2%以下,其估值水平至少应与整个市场持平,据此推算重点煤炭公司股价平均仍将有30%左右空间。
基于上述判断,我们提出战略布局与战术突破并举的投资思路。一方面沿着资源整合受益、资产注入与产能扩张、下游需求复苏敏感三条主线战略布局传统煤炭公司;例如西山煤电、国阳新能、开滦股份、国投新集、煤气化、大同煤业、潞安环能等。另一方面深度挖掘超越传统煤炭公司的品种作为战术突破(博取超额收益),例如前期推荐的太化股份。后者将是我们今年工作的重点,我们随后还将推出个股深度报告推荐此类品种,敬请关注!