1.  09  年四连阳收官，转债表现平平跑输指数
        上周以四连阳为  09  年画上一个完满的句号，截至上周五，沪深两市一周分别上涨4.32%和3.09%，收于3277  点和13699  点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周沪深300  指数上涨4.41%，国信转债正股指数一周上涨4.23%，相比而言，转债表现大幅落后于正股和指数，国信转债指数上涨0.53%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）市场12  只转债6涨6  跌，龙盛转债涨幅最大，为2.12%，正股浙江龙盛下跌0.35%；山鹰转债跌幅居首，一周上下跌3.24%，正股山鹰纸业仅下跌2.91%。
        上周转债市场周一至周三成交依然持续低迷，周四成交有所回暖，但热点集中在股性偏强的转债上。一周12  只转债共成交5.52  亿元，日均成交1.38  亿元，较前一周日均成交上升30.41%。其中龙盛转债成交最为活跃，一周成交额为9000万元，西洋转债成交最少，一周仅成交900  万元，处于赎回期的山鹰转债，成交较前一周大幅回落，因赎回风险较高及正股表现不济使得市场参与度大大减弱。
        2.  市场容量减小，山鹰转债进入转股潮山鹰转债于  09  年12  月28  日发布赎回公告，投资者为回避赎回风险，仍持续进行转股，根据wind  数据统计，山鹰转债累计转股比例较上周增加14%，达到53.12%，一周累计转股金额为0.92  亿元，  除山鹰转债外，无其余转债发生转股。
        3.  平衡型新债股性明显上升偏股转债股性大幅提升，估值有所回落12  只转债转股溢价率为29.65%，较前一周下降330bp，整体股性增强，其中股性偏强的转债股性显著上升。截至上周五收盘，偏股型转债山鹰仍为负溢价水平，为-0.5%，大荒转债溢价率下降至5%以下；平衡型转债中，西洋、锡业和龙盛转债股性较强，转股溢价分别为14.48%、19.82%和20.02%，其余平衡型转债溢价率平均在25%~35%左右  13  只转债平均YTM  为-7.28%，较前一周无较大变化，债性最强的仍为唐钢转债，到期收益率为-1.97%。
        上周转债表现平平，未随正股同步上涨，转债估值水平整体回落。其中新钢转债估值下降最为明显，转股溢价一周下降1000bp  左右
        4.  投资建议
        赎回公告发布后，山鹰正股表现不济，导致强股性的山鹰转债随之下跌，且下跌幅度更甚于正股。如果正股继续深幅下跌，转债市场的流动性不足可能导致转债的溢价率上升，而到溢价率上升至10%以上时，持债人无论是转股、卖出还是回售转债都显得比较被动，且面临较大的损失，因此建议在溢价率较低或负溢价时，主动转股，转股后进行卖出或是持股待涨的操作均比直接持有转债更具有灵活性。
        平衡型转债中仍建议投资者继续关注股性较强的龙头公司转债，龙盛和锡业转债，可做中长期配置。另外新钢转债本周溢价率大幅下降1000bp  左右，主要因正股一周上涨10%，而转债仅上涨1.61%，转债与正股涨跌幅比值为0.16，而根据引申波幅计算转债与正股理论涨跌幅比值为0.74，说明转债被低估，短期上涨的可能性较高，特别是在正股继续上涨的情况之下。