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研究报告:东海证券-2019年度宏观策略中期报告:把握稳增长形势下的结构性机会-190527

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-06-06 17:39:38
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 胡少华,刘思佳
研报出处: 东海证券 研报页数: 43 页 推荐评级:
研报大小: 4,458 KB 分享者: 121****79 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点:
        经济仍有下行压力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2019  年一季度经济增速好于预期,但主要来自净出口,投资和消费略有所下降,结构上不理想。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)考虑到财政支出前移,下半年基建投资增速可能会小幅下滑;城市化政策支持房地产稳定发展,但销售大幅改善可能性较低,房地产投资估计将保持相对高位略有回落;PPI小幅反弹,有利于企业利润稳定,制造业投资下半年或  将探底企稳。受居民杠杆率过高、汽车消费下降等影  响,实物消费增速下行,但服务消费对经济支撑不断增强,同时减税降费可刺激消费增长,估计消费增速将保持相对稳定。以华为为代表的自主创新高科技产业崛起,将改变我国以前主要核心技术大  量依赖国外的状况,进而推动经济从高速增长转换成高质量发展。估计下半年经济增速还将小幅下行,但完成全年目标问题不大,GDP增速可能会在  6.2%左右。
        货币政策中性调节。猪肉价格影响  CPI  上行,下半年高点可能会突破  3%。PPI  通缩的可能性不大,但估计仍将保持低位。人民币汇率相对稳定,但受贸易摩擦等影响有一定的贬值压力。一季度经济数据好于预期,央行重提货币总闸门,边际上略有收紧。下半年,经济仍有较大下行压力,货币政策重回略偏宽松的可能性较大,不过物价和汇率对此或会略有约束。货币政策重点在于调节流动性,在相对偏紧的时候略宽松,在相对偏松的时候略收紧。
        全球经济增速下行可能性大。美国经济稳中有忧,欧洲经济下行,全球经济总体偏弱。4  月  9  日,IMF  在《世界经济展望》中将  2019  年全球经济增速下调至  3.3%,比今年  1  月份的预测低  0.2  个百分点。全球经济下滑将对我国进出口造成一定不利影响。
        美联储加息风险基本解除。预计美联储可能会在下半年保持利率稳定,维持在  2.25%-2.50%的水平,若美国经济下滑超预期,不排除重启降息可能。
        美国贸易保护风险较  大。若中美贸易摩擦延续并加剧,对中美两国和全球经济都有负面影响。对我国的出口与  GDP  均会形成压力,对人民币也会形成贬值压力,但会利好我国对其他国家的出口,由于中国出口地比较分散,内需总量又非常大,总体影响应当可控。若两国达成实质性地共识,结束贸易战则利多中国、美国和全球经济,对美股和  A  股均会有提振作用。
        抓住结构性投资机会。国家稳增长政策取向不变,货币政策略偏宽松,工业企业利润增速或将探底企稳,MSCI  指数、富时罗素指数、标准普尔指数,保险、社保和银行理财子公司等增量资金明确,A  股市场估值总体不高。但全球经济面临下行压力,中美贸易摩擦不确定性较大,对未来股市有一定负面影响。此外,仍存在商誉减值、股权质押、解禁、外盘下跌等风险。总体来看,利多因素利空因素胶着,但上证综指估计不会去试探前期低点2440  点。估计下半年  A  股市场以结构性行情为主,建议关注  5G、芯片集成电路、计算机软件、华为产业链等科技创新和升级产业,白酒、乳业、调味品、便利店超市等大消费板块,医药产业和军工产业,以及入股创新型企业的创投企业等。

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