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研究报告:宏源证券-中美日库存周期上行共振,货币流通速度加快,投资信心指数下行-100104

股票名称: 股票代码: 分享时间:2010-01-04 10:12:42
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 房四海
研报出处: 宏源证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 946 KB 分享者: d****子 我要报错
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【研究报告内容摘要】

1,  元旦期间,中美日三国  PMI  数据公布,PMI  属于加权平均数据,不需要季节修正,也不反映经济数据之变化率的变化率(二阶导数),从变化率的视角,PMI  上行超市场预期,原因在于:中美日补库存上行共振,我们年度报告已经强调过的。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】需要提醒的是:中国原材料库存回补,12  月在减缓。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        2,  受此影响,硬大宗商品回稳或上行,商品货币反弹,由于欧洲库存周期没有与中美日(其实,还应该加上韩国)共振,欧元指数依然走弱,而美国12月失业率还将下行,美元指数2010  年1  月还将继续走强,人民币NDF  走弱。
        3,  主要国家央行资产负债表核算,货币流通速度在加快,美国中长期通胀预期已经达到金融危机以来的新高,尽管工业数据(PMI  等)12  月向好,但美国和日本的投资信心指数已经在走平(美国)或下行(日本)。PMI  指标向好,带动中美信用债利差加快收敛(信用债牛市下半场),这与三因素信用债定价模型的结论一致。中国的M1  与M2  金叉喇叭口,还将继续扩大。
        4,  中国  PMI  购进价格12  月加速上行,与订单比较,中国企业利润峰值已经过去,而中国国债收益率曲线斜率变化所表达的信息,隐含的无风险利率在上行,尽管公布的数据水平值向好,A  股2010  年1  月单边行情概率不大,股票大盘宏观估值模型之关键因子背离。我们以前报告提及,中国2  月春节因素,会干扰中美库存小周期,将会导致美元回调,A  股跨春节行情依然可期待。

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