【大势研判】结构制胜  波段为王
2009年上证指数以上涨80%结束了全年的交易,从表现形态看,指数单边加速上涨后的宽幅箱体震荡成为大盘的运行主要特征.
我们认为,市场内在上涨动力和基本面的逐步改观是2009年市场出现大幅上涨的主要原因.从技术的角度看,2008年上证指数下跌65%,在经过连续的大幅调整后,  市场本身集聚了内在反攻动能.从基本面看,积极的财政和适度宽松货币政策的实施,十大产业振兴计划的刺激,企业盈利的逐步好转,特别是7月前证券市场融资功能的停滞等因素成为市场上涨的主要动因,并提供了丰富多彩的投资主题和盈利机会.
进入2010年后,在宏观政策、企业盈利、供求关系等基本面因素没有发生实质性改变的情况下,市场震荡向上的趋势仍将延续.
需要引起关注的是,  货币政策的动态变化及扩容节奏有可能成为引起市场出现大幅震荡的主要原因.
首先,央行表示2010年将继续实施适度宽松的货币政策，根据新形势新情况着力提高政策的针对性和灵活性.从央行召开的四季度货币政策委员会例会看，货币政策的目标从保增长转向调结构和管理通胀预期,并首次提出货币政策要提高针对性和灵活性.  我们认为,  货币政策总体宽松的局面仍将维持,但不会像2009年一样过度宽松.特别是随着经济的全面好转和通胀的增加,  货币政策动态变化将成为影响投资者心理和市场运行的主要因素.
其次,  扩容节奏成为2010年需要关注的重要因素.  除IPO，上市银行再融资、国际板等因素外,  2010年的压力还来自限售股解禁。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】统计数据显示，2010年全年涉及限售股解禁的上市公司共有766家，合计解禁股数为3791亿股，解禁额度为61015亿元，比2009年增加16.7%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）融资压力可能成为引起市场出现阶段性调整的主要动因.
总体看，我们认为,  进入2010年后市场震荡向上的趋势仍将延续.但考虑到政策环境及供求关系状况与2009年有着较大的差异,特别是目前市场并不存在整体低估的情况,在此背景下,指数上涨的幅度可能有所收敛,  震荡幅度有望加大.不过,市场结构性机会仍将层出不穷.  挖掘热点、结构制胜、波段为王将成为2010年投资的主要策略.