新和成（002001）发布公告：2009年12月30日，中国证券监督管理委员会发行审核委员会审核了公司非公开发行A股股票的申请。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据会议审核结果，公司本次非公开发行A股股票的申请获得通过。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        公司增发项目在预案中有详细阐述（可见正文的分析），在此我们主要提供以下几个观点供参考：此次增发的目的是什么？加强老品种优势、开拓新领域  
        新领域是一个什么样的市场？香精香料品类众多  新和成要做什么香料品种？定位细分市场先攻高端品种  新和成做香料的优势在哪里？香精香料与维生素能发挥协同效应  香精香料能做多大？香精香料市场规模远大于维生素  未来的新和成是什么样子？国内的精细化工龙头有望产生
        公司未来1-2年的盈利仍将主要依靠维生素业务。对于维生素VE我们大的观点是进入长景气周期。最新的情况是2010年一季度的订单已经确定，产品价格维持2009年四季度的高位，春节前VE市场不会有大的波动，因此公司一季度的业绩增长比较确定。而春节后由于需求的拉动，往往是价格上涨的时期，而明年尤其是饲料需求的高景气年份，因此产品价格在6个月内会维持坚挺甚至上涨。
        我们预测新和成2010年VE销量将有10%以上的增长、VE均价明年将比今年增长15%，公司明年继续实现量价齐升的局面。在这样的情况下，我们预计新和成2009、2010年的EPS为3.122元、4.042元（不考虑增发的摊薄），2010年业绩同比增长30%。在我们对明年仍是景气度向上的判断下，我们认为可以按照明年15-20倍估值定价，目标价60元以上，维持“买入”评级。
        在VE产品价格明年全年的得到维持（不考虑上涨）的假设前提下，我们认为参与增发的价格是25.32元-37.00元比较合理。其中25.32元是增发底价，37元对应2010年摊薄后10倍的PE。根据我们正文做得情景模拟，参与增发的潜在收益应该在50%以上。香精香料如果开拓成功，业绩会增加弹性，我们建议投资者参与增发。