投资要点：  
          回顾：09年债券市场整体出现震荡下行，场债券指数呈现逐阶下跌趋势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】债券发行利率大幅上扬，浮动利率债券表现好于固定利率债券，短期融资券表现优于中期票据。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  
          宏观方面：我们预计2010年固定资产投资增速虽然较09年有所下降，但总体仍将保持较高水平；贸易顺差进一步收窄，出口形势依然严峻；在调结构、促消费的政策基调下，消费仍将保持快速增长的态势。  
          货币政策方面：2010年央行将继续实施适度宽松的货币政策，同时政策的更具灵活性和可持续性。我们认为在央行在2010年上半年将不会调整利率和存款准备金率，央行将主要通过公开市场操作和对信贷投放的窗口指导来进行调控，央行或将重新启动6个月和3年期央票的发行。下半年存款准备金率存在上调1-2个百分点和加息27个BP的可能性。  
          资金面分析：根据09年预估债券发行总量和通过测算得出的各类券种的增速，我们预计2010年全年各类债券新增规模建达到34784.9亿元，各类机构的新增债券需求量在44660亿元，需求超过供给9875.1亿元，债市资金宽裕。  
          首选浮息债，以货币市场利率为基础的浮息债是抵御利率风险的有利品种。加大高票息信用债的配置力度，目前AA级以下短融收益率已经高出07年3月时的水平（此时一年定存利率为2.79%），未来短融与国债的利差将会收窄。我们建议加大AA级以下短融债券的配置力度。中期票据的收益率目前处于08年8月份水平（此时一年定存为4.14%），收益率未来上升空间有限，我们建议配置5年期中低等级中期票据，并注意收益率回落的交易性机会。应加大票面利率较高的企业债与公司债的配置力度，但是要关注流动性风险。在市场趋势向下的背景下，不建议展开中长期品种的配置。