投资要点  
        市场窄幅震荡中有所反弹，股指本周依然将承受较大压力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】全周来看，市场保持疲软态势，热点基本仅围绕在稀土板块、种业板块，以及确定性较高的猪周期板块表现较为强势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上周（5.27-5.31)股指低开，上证综指上涨  1.60%，收报  2898.6  点，深证成指上涨  1.66%，收报  8922.6点，中小板指上涨  2.19%，创业板指上涨  2.76%。
        海外资金流出有所放缓，MSCI  纳入因子提升后北上资金流入方向或转向。行业板块方面，农林牧渔、有色金属、国防军工涨幅居前；主题概念方面，打板指数、反关税指数、次新股指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为  4578.27  亿，沪深两市成交额较前一周上升  1.42%，其中沪市上升  6.42%，深市下降  2.22%；风格上，中小盘股占有相对优势，其中上证  50  上涨  1.00%，中证  500  上涨  1.45%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为  6.9020，跌幅为  0.04%；商品方面，ICE  WTI  原油连续下跌  3.68%，COMEX  黄金上涨  0.31%，南华铁矿石指数下跌  0.68%，DCE  焦煤下跌  1.25%。
        如何看待近期陆股通资金持续流出？我们认为是在多重负面因素共振的背景下阶段性的流出。5  月北上资金出现了大规模净流出的情况：估值角度看是由于经历了上半年股指快速上涨后，市场迎来持续的调整，前期涨幅较大的部分白马蓝筹估值显得不如年初便宜，例如食品饮料板块估值提升过快，同时迎来事件性因素的影响，引发部分资金获益离场；同时叠加中美贸易摩擦、美股调整，以及人民币汇率贬值的预期，整体市场风险偏好受到影响。拉长视角看，从  2014  年陆股通开通以来，随着  QFII  额度扩大，陆股通成为主要进入  A  股的渠道，至  4  月底累计净流入高点超过  6500  亿。
        PMI  指数继续回落，受出口拖累需求疲软。5  月制造业  PMI  为  49.4%，较上月回落  0.7  个百分点，为近三个月新低。其中生产指数回落  0.4个百分点，新订单指数比上月回落  1.6  个百分点，新出口订单指数比上月大幅回落  2.7  个百分点，均为同比或环比的变动新低。主要的原因是受到中美贸易摩擦升级，5  月起美国对中国加征关税升级，全球经济疲软影响，全球产业链出口开始转移，中国台湾对美出口高达21.5%，一季度美国自越南进口金额增速达到  34.7%，较  2018  年  12月提升  33  个百分点。5  月  PMI  两大价格指数也同样走弱，原材料价格指数较上月回落  1.3  个百分点，出厂价格指数比上月回落  3  个百分点，两者之差敞口扩大说明企业盈利能力正承受较大压力。海外需求不振、出口承压、价格回落，企业盈利能力正受到较大挑战。在宏观数据走弱的背景下，货币政策的流动性对冲政策将是主要选项，预计6  月货币政策将继续宽松。
        4  月以来的调整已经进入盘整企稳区间，市场成交量持续缩窄证明投资者观望情绪浓厚，均在等待外部因素的出清。6  月在日本的习特会将是中美贸易谈判的重要时点。展望下半年，若  6  月底中美贸易谈判不顺，美国对中国加征剩下的  3000  亿关税，沪指将在  2700  点附近承受较大压力，但在风险集中释放后，市场若出现非理性下跌，或许是启动配置的较好时机，整体看下半年市场将围绕在  2700-2900  区间震荡；若中美贸易谈判相对顺利，中美停止互相加征关税，市场将迎来情绪上的修复，下半年沪指将围绕  2900-3200  点震荡向上，在纳入MSCI、富时罗素、标普指数的背景下，外资流入、国内资金的配置力度加大，沪指有望突破前期高点。站在目前，由于  5  月初美国关税加征对于出口的冲击，第二季度、第三季度经济基本面将承受一定压力，逆周期调控货币政策、财政政策将逐步发力，6、7  月货币政策或将继续保持宽松态势。
        把握低估值原则，寻找确定性高标的。我们更需要关注工业企业利润的变化趋势，把握住业绩主线方可临危不惧，行稳致远。行业配置上（1）第一条主线：低估值、核心资产，重点关注银行、保险、券商，以及在逆周期调控下，基建投资将承担经济下行周期稳增长任务，基建产业链的建筑建材值得关注。（2）第二条主线：高  ROE、高分红属性，建议重点关注大消费中必选消费项目，建议关注商业贸易、食品饮料、医药生物板块中具备核心品牌优势、2C  优势的细分行业龙头。（3）第三条主线，进攻属性，重点关注大制造板块中的具备自主可控、核心技术的高科技细分行业，结合科创板即将推出对相关估值水平存在提升的可能，板块包括电子、TMT、通信、行业具体包括即将全面铺开商用的  5G  板块，以及建国  90  周年催化军工行情。
        风险提示：海外市场风险、经济大幅回落风险、业绩不符预期、中美谈判不及预期