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研究报告:中国民生银行-每周要闻分析2019年第21期,总第197期-190603

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-06-03 14:44:43
研报栏目: 机构资讯 研报类型: (PDF) 研报作者: 黄剑辉,王静文,应习文
研报出处: 中国民生银行 研报页数: 20 页 推荐评级:
研报大小: 2,141 KB 分享者: wei****75 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        全球财经要闻
        美国:特朗普挥舞关税大棒,美联储降息预期升温
        在中美贸易摩擦仍在加剧之际,美国总统特朗普又将战火烧到了其他贸易伙伴身上。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】周四特朗普宣布对墨西哥所有进口商品征税,周五又宣布取消印度的普惠制待遇。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        上周中美贸易摩擦未有任何缓解迹象。周一,特朗普在对日本进行国事访问时表示,美国没准备好与中国达成贸易协议。但将中国出口到美国的商品关税上调时间由  6  月  1  日推迟至  6  月  15  日。
        但中方并未有任何推迟。根据中国国务院关税税则委员会的公告,中国自  6  月  1  日起将  600  亿美元美国商品中的大部分商品关税上调,北京时间  0  点  01  分正式生效。商务部周五发布声明称,将针对严重损害中国企业正当权益的实体建立所谓的“不可靠”实体清单,具体措施将于近期公布。
        白皮书表示,“中国的态度是一贯的、明确的。中美合则两利,斗则俱伤,合作是双方唯一正确的选择。对于两国经贸分歧和摩擦,中国愿意采取合作的方式加以解决,推动达成互利双赢的协议。但合作是有原则的,磋商是有底线的,在重大原则问题上中国决不让步。对于贸易战,中国不愿打,不怕打,必要时不得不打,这个态度一直没变”。
        在中美贸易摩擦未有缓解之际,特朗普又将关税大棒挥向了其他贸易伙伴。周四晚间,统特朗普宣布将对来自墨西哥的所有进口商品加征  5%关税,关税将于  6  月  10  日生效,并将于  7  月  1  日起逐月上调关税税率,到  10  月  1  日上调至25%,并保持这一水平,直到非法移民问题得到解决。当地时间周五,美国总统特朗普又签发行政命令,终止对印度的发展中国家普惠制待遇,将于  6  月  5  日生效。
        受以上消息影响,叠加美国本身数据的疲弱,上周金融市场避险情绪继续升温,资金继续逃往债券、黄金、日元等避险资产,美国  3  月期和  10  年期国债收益率继续倒挂,倒挂幅度为  2007  年以来最大。
        上周美国公布了一季度  GDP  修正值。美国一季度实际GDP  年化季环比修正值  3.1%,低于初值的  3.2%,略高于预期的  3%。其中个人消费支出由  1.2%修正至  1.3%,但仍是一年来最低水平,出口增速上修至  4.8%。但非住宅固定投资和私人库存投资的下修。
        消费方面,美国  4  月个人消费支出环比增长  0.3%,略高于预期,但远弱于  1.1%的前值;实际个人消费支出环比不变,同样远低于  0.9%的前值。美国  5  月密歇根大学消费者信心指数终值为  100,弱于预期的  101.5  和初值  102.4,但高于  4  月前值  97.2。
        物价方面,4  月  PCE  物价指数环比  0.3%,符合预期,略高于前值。同比上涨  1.5%,预期  1.6%,高于前值  1.4%。美国  4  月核心  PCE  物价指数同比增速  1.6%,与预期和前值一致;环比增速  0.2%,符合预期,略高于  0.1%的前值。
        进出口方面,4  月的货物贸易初步数据显示,美国  4  月出口同比下滑  4.2%,而进口下滑  2.7%。贸易赤字升至  721亿美元,较一季度平均的  713  亿美元进一步扩大。
        点评
        特朗普已经成为全球市场上最大的不确定因素。继中美贸易摩擦升级之后,周四特朗普宣布上调墨西哥进口关税税率,周五又宣布取消印度的普惠制待遇。此外,虽然他在访问日本时受到了安倍政府的超高礼遇,但在日美贸易谈判方面未有任何松口。
        值得关注的是,5  月  17  日,美国贸易代表办公室曾发布声明,宣布取消对加拿大和墨西哥进口的钢铁和铝加征关税,加墨也将取消对美国商品征收报复性关税。而去年  9月  30  日美国、墨西哥与加拿大已经达成了新的美墨加协定(USMCA),以取代之前三国签署的北美自由贸易协定(NAFTA)。
        特朗普政府的出尔反尔,或许着眼于新一轮大选考虑。非法移民问题和公平贸易问题是特朗普最看重的两项政策主张,但在他执政期间效果并不明显。从贸易数据来看,4月美国贸易逆差又有所扩大,因此,他在中美贸易摩擦仍未缓解之际,又将大棒挥向了墨西哥和印度。
        这种做法首先在金融市场上引起了轩然大波。上周资本市场和大宗商品均出现大跌,只有债券和黄金等避险资产出现上涨。10  年期美债收益率已经跌至  2016  年  11  月以来的最低水平,而与  3  月期美债之间的倒挂幅度则达到了  2007  年以来的最高水平。这通常预示着美国经济后续将会陷入衰退。
        从上周公布的数据来看,美国经济确实有放缓迹象。一季度  GDP  环比折年增速由3.2%下修至  3.1%,市场普遍认为这一数据存在高估,二季度将会明显放缓。4  月份美国个人消费支出同比与环比增速均远弱于前值,已经预示着消费动力不足。5  月份密歇根大学消费者信心指数由  102.4  下修至  100,也反映出消费者信心不足。
        物价方面,美联储最为关注的核心  PCE物价指数同比上涨  1.6%,与预期和前值持平,环比上涨  0.2%,略高于  0.1%的前值。自从  2018  年  7  月以来,核心  PCE  同比涨幅就再也没有达到过  2%的警戒线。尽管美联储主席鲍威尔认为这是“暂时现象”,但国内外形势的压制,使得物价确实上涨乏力。
        上周美联储的几位高官也进行了新的表态。5  月  30  日美联储副主席  Clarida  表示,美国经济“处于非常好的位置”,但如果有迹象显示通胀持续不足或其它风险,政策制定者随时准备好调整政策。他说,如果经济出现下行风险,这将是考虑更宽松政策的一个因素。31  日,纽约联储主席  Williams  表示,美联储必须“在通货紧缩或者严重衰退威胁下大幅”降息。
        从芝商所  FedWatch  工具来看,美联储  6月、7  月两次议息会议或仍选择按兵不动,但自  9  月份起,降息概率已经超过  50%,12月份降息概率已经高达  94.1%。纽约联储近日已宣布缩表计划结束后的债券购买初步方案。从  2019  年  10  月开始,美联储将通过二级市场把联邦机构债券和  MBS  的到期本金再投资于美国国债,每个月的再投资上限为200  亿美元。不排除美联储届时会配合降息操作以挽救经济颓势。(王静文)

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