核心结论：反弹无力，预期反复，仍需进一步消化所有负面消息，最佳买点将出现在六月下旬。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】6  月上旬，负面因素将逐步浮出水面，包括包商银行事件驱动下，央行对流动性呵护的节奏可能放缓、货币政策宽松预期极大概率出现反复、汇率不守“7”后外资仍有持续流出可能、贸易战逐渐进入相持阶段、工业生产大概率继续回落等，这些因素均对上涨构成制约。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）当下，基本面暂难出现方向上的转变，重大事件层面的不确定性消化或为市场转折点，即市场的最佳买点大概率出现在  6  月下旬。
        消息面与基本面驱动预期变化。在基本面二季度大概率回落“明牌”兑现后，对于消息层面的不确定性消化，以及基本面回落叠加外部环境恶化之下的政策预期摇摆将主导市场走势。我国新出台贸易战反制措施以及美国扩大贸易战范围的消息出台，宣告贸易战进入相持阶段，叠加全球避险资产的大涨显示风险偏好大幅下探，基本面与政策反馈在  6  月上旬难以确定，不确定性逐渐增加指向市场在  6  月上旬难有趋势性机会。
        上周反弹较弱势，市场人气涣散但不绝望，中期底部未至。上周成交金额基尼系数继续抬升，指数层面涨幅仅略收复前一周跌幅，机构仓位并未出现较大幅度下降，均意味着风险偏好仍未到达谷底，中期底部未至。
        PMI  数据显示生产疲弱，宏观经济仍需继续寻底。增值税减税带来的生产抢跑效应退潮后，5  月  PMI  中的需求项、库存项、就业项均有所恶化，且后续仍不乐观，6  月难见本轮库存周期底部。但信贷周期于  2018  年  4  季度触底回升意味着投资需求的底部大概率出现在  3  季度，3  季度整体不悲观。
        指数层面进入垃圾时间，保持合理仓位，关注优质个股中期机会。中期负向不确定性仍多决定主要方向仍为向下，但主要利空除贸易摩擦外均接近消化完毕。由于指数整体位于垃圾时间，我们认为反弹的持续性及高度不容乐观，获得超额收益需要将重点转向仓位控制、行业均衡配置。行业层面，中期仍然建议关注通信设备、农业、金融中的银行/保险以及可选消费即价值——真成长主线，但短期建议回避并选择公用事业等避险品种。
        风险提示：贸易战形势恶化超预期。