投资要点
  五粮液历史上由于制度缺陷遗留的关联交易、股权激励等问题将积极寻求解决方案。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但2007 年只是做一些方案的完善和修订，可以明确的是今年解决不了！
  五粮液集团多元化发展的主要方向是每年增长20%以上的机械板块，即普什集团的模具业务，五粮液集团兼并岷江机床，将把机械业务进一步做大做强。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）股份公司定位为只做酒业，其他子公司由集团公司控制，利益也由集团公司进行平衡。
  股份公司的增长慢于集团，目前股份公司的利润大致占集团一半左右，关联交易应该是主要原因。
  关于保证经销商利益，促进厂商共赢、和谐发展的问题，公司强调：商家的利润应该来自完成任务后厂家的奖励，公司给予返点，调节经销商利润，而不是主要靠市场价与出厂价的价差。经销商利润过高，会培养坐商，而不是行商。如果国有股要减持，公司会说服市委市政府与经销商建立利益共同体。
  公司主营收入、净利润都较大幅度增长，上半年发展势头强劲，形势喜人，优酒率不断提高，为公司的进一步发展提供了保证。公司贯彻1+9+8 的品牌战略，突出重点，集中人力、物力财力进行发展，逐步提高中高档酒占比。
  在不考虑股份公司收购集团公司资产的情况下，预计五粮液07 年、08 年每股收益分别为0.58 元和0.81 元，对应市盈率分别为57 倍和41 倍，处于相对较高水平。五粮液的关联交易、股权激励、整体上市等问题的解决现在还没有一个明确时间表，一旦获得突破将大幅提高公司估值水平，我们维持其“推荐”的评级，提醒投资者短期可能存在较大的价格波动风险。